21世纪经济报道

三季报业绩承压，海天味业股价再度下跌。

11月1日，海天味业股价大跌3.53%。前一日晚间，海天味业《2021年三季报》披露，报告期内，公司主营收入179.94亿元，同比上升5.32%；归母净利润47.08亿元，同比上升2.98%；扣非净利润45.81亿元，同比上升4.12%。

其中，2021年第三季度，海天味业单季度主营收入56.62亿元，同比上升3.11%；单季度归母净利润13.55亿元，同比上升2.75%；单季度扣非净利润13.31亿元，同比上升7.84%。

在2021年二季度首次出现单季度业绩同比下滑的情况后，海天味业的三季度单季业绩同比呈微涨态势，但整体来看，当前海天味业业绩增速仍然承压。

“今年三季度调味品行业仍面临多重挑战，一方面，由于需求疲软以及社区团购分流等方面影响，整体渠道库存仍在高位，经销商拿货意愿不高。另一方面，原材料较大幅度上涨，成本端承压严重。”方正证券食品饮料行业分析师团队指出。

毛利率下滑

从2021年以来，大豆和面粉等上游农产品原材料价格持续上升，导致调味品行业利润受到挤压。财报显示，在2021年前三季度，海天味业前三季度毛利率38.87%，同比下降3.40个百分点，其中第三季度毛利率37.91%，同比下降2.96pct。

与同行业上市公司相比，海天味业前三季度的销售毛利率仅高于中炬高新(33.08%)，而低于恒顺醋业(39.22%)和千禾味业(41.43%)。

不过，目前受上游涨价影响，同行企业的业绩压力开始显现。

2021年前三季度，千禾味业实现营收13.56亿元，同比增加10.91%，归母净利润为1.32亿元，同比下降41.09%，从2021年以来业绩一直处于增收不增利的情况；

在2021年前三季度，中炬高新的营收和归属于上市公司股东的净利润分别下降了12.7%和59.15%，其食用油和酱油产品带来的营业收入同比分别下降了23.55%和15.43%。

在市场人士看来，海天味业前三季度毛利率下降，主要源于三个方面，包括原材料成本上涨；会计准则变更，促销不再计入费用而是冲抵收入；公司进行控费等有关。

“原材料成本的上升，主要原料大豆自去年下半年以来上涨了近40%；家庭端需求回归正常，叠加渠道分流等竞争加剧因素影响，高毛利小规格产品占比预计同比下降；新会计准则下促销费用冲减营收影响。”方正证券食品饮料团队直言。

提价抵御成本压力

随着今年调味品行业整体需求走弱，成本的持续上涨成为全行业面临的共同压力。

面对成本持续上涨的压力，调味品行业的涨价潮即将来袭。

10月12日，海天味业发布部分产品价格调整的公告，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，并宣布新价格执行于10月25日开始实施。提价对成本的贡献主要体现在2022年。

在市场人士看来，龙头领先提价，竞品在成本压力下预计将相继跟进，在餐饮稳步向上以及消费升级趋势下，海天味业及行业均有望实现盈利能力的有效优化。

“公司于近期发布正式提价函，对主要产品提价3%-7%不等，覆盖产品数量占比80%左右，提价幅度基本覆盖成本涨幅。展望Q4，由于前期公司采取限货政策，预计对今年收入目标影响不大，但可促进经销商去库存提速，缓解公司成本压力，提价后Q4净利率水平有望环比提升。并且提价有望重新梳理价格体系，改善渠道利润空间，提振渠道信心。”方正证券指出。

德邦证券也认为，调味品行业公司提价，一般为渠道利润优化的过程，海天自上次提价已经有5年时间，部分渠道出现利润薄弱的情况，本次提价渠道利润空间有望优化。报表端来看，短期来看，渠道库存良性，会进行一定囤货，利好短期报表，长期来看，一方面提价能暂时缓解成本和利润压力，另一方面需求疲软下，提价可能对销量产生一定压力。