大咖看油脂:新春前后行情如何演绎?

2022-01-15
摘要:

近期油脂期现货价格表现强劲,市场对此也有一些分歧出现,下游手中货源不多,上游工厂也无太大的现货压力,供应端以保证包装油的供应为主。

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近期油脂期现货价格表现强劲,市场对此也有一些分歧出现,主要也与区域性的表现相关。临近年关,为更好的了解市场,Mysteel团队对多家现货企业展开了一次集中式调研,向几位市场大咖采访了他们对油脂的看法,以下为具体的观点论述:

大型民营企业油脂研究员

受访人观点:

1.节后观点,鉴于明年油料供应大恢复及油脂供应的恢复,确定性的是明年价格整体由高向下,但由于近端东南亚产地劳工及洪水问题,主要油脂库存重建仍需时间。而国内节后面临南美物流到港等不确定性问题,新年1季度仍然处在偏强态势。

2.目前的大豆开机率普遍偏低,油厂豆油库存偏低,下游客户随用随买,临近春节,小包装消费刚需仍在,油厂积极逢盘面拉涨顺势出货,但远月基差销售仍然缓慢。体现近强远弱的特点。

广西某国有企业油脂研究员

受访人观点:

前期下游普遍看空豆粕,部分饲料集团合同头寸较低。而目前国内油厂大豆结转库存历史相对低位,油厂压榨无太大压力,叠加年前备货,现货基差有走强趋势,间接推动2022年2-5月基差价格走高。3月前,油厂大豆延续去库存趋势,巴西1月份排船量不低,但能否如期装出仍打问号。疫情带来的卸船及物流问题,也需重点关注。刚需客户不建议过分看空,建立基础头寸。

加拿大菜籽减产导致全球菜籽供应偏紧,国内油厂榨利近半年持续深度亏损,22年国内菜籽暂无菜籽采购。菜豆价差回落后,市场部分声音低位做扩。个人认为,下跌空间大于上升空间,不建议激进做多。国内菜油刚需消费明显减少,且油厂主动惜售,目前菜油库存不低。国内预计3月后豆油增库存趋势。另外,全球大豆丰产、葵籽产量增加,长期看全球油脂油料供需转宽松。

华南本土贸易商

受访人观点:

节前豆油供应紧张、库存偏低,各工厂排队限量开单,下游只能刚需补库存,被动压缩库存,目前渠道库存相对去年同期偏低。1-2月大豆到港逐步下滑,工厂陆续出现短豆情况,我们估计1-2月豆油维持去库存趋势,豆油供应紧张最快3月下旬后缓解。

需求方面,近2周周度提货偏低,一方面现提导致需求被动压榨,其次因高价叠加疫情高发,下游对春节需求偏悲观,不愿意备中包装库存,再次11月提前备货部分透支需求。年后实际需求我们表示谨慎,具体关注疫情发酵已经旅游餐饮消费情况。考虑到节前渠道库存偏空,3月上旬前豆子紧张格局确定,如果春节消费不差,节后可能有一波补库需求带涨行情。因此短期基差我们谨慎乐观。

棕榈油方面,进口利润持续深度倒挂,2月船期维持倒挂1100元/吨左右,1月到港不足、2-3月采购有缺口,1-2-3月预计棕榈油维持去库存,棕榈油基差不看深跌,但也不宜追高。棕榈油消费进入淡季,豆棕价差走缩小,需求端支撑力度较弱,一旦进口利润缩窄,有进口采购,棕榈油基差也会快速回落。

根据小编每天对市场的跟踪了解,下游手中货源不多,上游工厂也无太大的现货压力,供应端以保证包装油的供应为主。而无奈下游需求同样不温不火,在油粕比高企的情形下,部分地区工厂有做空油粕比的想法。对于一些投资机构,因为油脂板块期货价格均维持在高位,从盈亏比的角度考虑,下跌的空间可能大于上涨的空间。但是对于现货商,手中夸张的高基差让他们难以从盘面获得大量套保的机会,而且国外棕榈油现货价格与远月船期报价均倒挂严重,国内现货商在买不到国外货源的情况下,承受大幅亏损出货的可能性不高。

对此,小编认为,国内油脂的高基差升水只是对成本端的一个价值体现,由于需求的疲弱,如若后期国外货源能进入国内,那么基差将面临崩塌式下跌,但在那之前,需谨慎对待。


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