强现实、弱预期格局维持,油脂转折点短期难现

2022-01-12
摘要:

近期内外盘油脂表现均偏强,MPOB报告超预期利多,奠定中期棕榈油偏紧运行基础。阿根廷的旱情或许成为市场后期炒作的重心。

信达期货

近期内外盘油脂表现均偏强,受到多重因素的影响。

首先是南美天气炒作再起,巴西南部的帕拉纳州以及南里奥格兰德州相继受到干旱天气影响,降雨稀少,早播大豆生长很慢。导致机构大幅下调了巴西新作大豆产量至 1.4 亿吨的下方,但目前巴西大豆尚未进入关键的结荚期,1 月份若出现降雨,大豆仍有时间恢复大部分单产的潜力,而目前巴西北涝南旱情况继续好转,未来两周南部产区继续有降雨到来,最终产量变数需等1月12号和2月9号定产,实际产量预计较本月预估的1.33亿吨更高。

阿根廷方面,根据历史经验可知,相比巴西及美国,阿根廷大豆单产波动更加剧烈,尤其冬春季遭遇拉尼娜,大豆单产受损明显。08/09、11/12、17/18,阿根廷大豆单产同比减幅高达15-30%。相比之下,巴西大豆单产仅11/12年受损较大。阿根廷的旱情对其国内大豆的产量产生较大影响,这或许成为市场后期炒作的重心。

MPOB报告超预期利多,奠定中期棕榈油偏紧运行基础。并且从目前到明年年初马来劳动力仍旧紧缺,加上棕榈油季节性减产,马棕供应将继续处于紧缺的状态。同时由于豆棕价差处于负值,豆棕在需求端替代效应持续,棕榈油进口利润持续倒挂,棕榈油现货成交冷清成为不争事实。

在供需两弱的状况之下,棕榈油将继续维持一个高位震荡的局面,强现实、弱预期格局维持,棕榈油价格高位存在成本支撑。随着未来马来棕榈油种植园劳动力紧缺的问题在3月末得到解决,同时3月份马棕开启季节性增产,在低基数效应下,马棕增产幅度预计突破7%,届时棕榈油价格将震荡下行。不过新冠肺炎新型毒株的全球蔓延或将推迟外籍劳动力入境,需要充分关注疫情的发展情况。



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