中泰证券

(1)价格调整。

公司食用油业务在非零售渠道的价格随行就市，零售渠道价格在去年底和今年均有调整，但幅度不大；调味品价格基本没有调整，因为目前体量较小，收入可以覆盖成本。

(2)规模优势塑造高壁垒。

公司扩大销量，不断优化产品结构，积极拓展更高端、更优质的产品；同时不断优化成本，新业务的发展能够充分发挥品牌、渠道优势，提升产品竞争力和盈利能力进一步提升。近年公司推出众多高端产品，比如胡姬花古法小榨花生油、欧丽薇兰橄榄油、外婆乡小榨菜籽油、“零反式脂肪酸”油、稻米油、乳玉皇妃五常稻花香、金龙鱼小鲜米、含51%荞麦含量的荞麦挂面、发酵挂面、河套平原雪花粉等，顺应不断升级的消费趋势。公司自有压榨、精炼、灌装厂，同时产能规模也是国内最大的之一，所以生产成本具有领先优势；公司有69个生产基地，遍布全国，配送半径小，另外公司整体体量大，产品品类众多，可以共用品牌、销售渠道，所以物流、营销成本方面也会具备优势。

(3)积极布局调味品业务。

生产方面，调味品生产可以依托公司现有的综合生产基地，同时公司有强大的研发技术能力；营销网络方面，在零售渠道，公司的调味品知名度有望持续提升，在餐饮渠道，现有的米面油平台可以作为非常好的载体去推广调味品产品。

(4)中央厨房业务空间广阔。

中央厨房是重要的新业务板块，与现有的业务协同性高，公司拥有生产、营销、配送等一系列成本优势，且产品质量优质。首先，公司的中央厨房大部分都是临近现有的综合性工厂，所以工厂生产的米、面、油等原料可以直接、及时配送至中央厨房，减少运输环节，节省包装成本；其次，公司有领先的烘焙中心、烹饪学院，技术开发人员可以创新研究如何利用合适的原料以及应用方法开发更优质美味的产品，也可以为客户提供专业化定制化的产品研发、创新服务；另外，公司还有日化产线，可以给厨房、餐饮业提供清洁服务；最后，中央厨房的产品可以利用公司现有的销售渠道，进一步降低生产、物流及营销成本。杭州中央厨房项目预计最快今年年底会试投产，另外重庆、廊坊、西安的中央厨房项目正在建设中，预计于2022年投产。