油脂持续减仓,高位波动加剧

2021-11-25
 

中州期货

主要逻辑:

1、基本面上,对于棕榈油,马棕继续上调12月出口税参考价,且维持出口税在8%不变,说明挺价底气较足;UOB调查数据显示,马棕11月前20日产量环比变化在-3%-1%,减产季可能超预期增产;据船运机构,11月出口高频数据表现持续好转,前20日出口量环比增幅走扩至18%,再次提振马棕价格。

国内累库进程曲折,去库两周后第46周小幅回升,但还在低位;港口拥堵问题有所缓解,但进口利润持续倒挂使得贸易商买性低迷,12月买船量偏低;由于后期供应有限,导致油厂惜售。

对于豆油,后期大豆供应偏宽松, 周度压榨量继续下滑至189万吨,下周或小幅回升;此外,需求旺季下,目前三大油脂中豆油性价比最高,豆油还将替代一部分其他油脂弹性许求,低库存局面将延续至春节。

对于菜油,基本面暂无太大亮点,随国内持续去库,供应收紧预期增强。

2、盘面表现上,油脂持续减仓,下落后又有所企稳,一方面受国际油价提振;另一方面,短期基本面对盘面支撑较强。鉴于市场预期马棕2022年产量将恢复正常水平,唱空的声音开始逐渐响起,随资金纷纷布局05合约空头,01合约也会收到一定牵制。

市场研判:

短期以高位震荡为主,01合约建议暂且观望。