中州期货

主要逻辑：

1、基本面上存在支撑。

对于棕榈油，目前暂无新的上涨驱动，但产地报价坚挺给了盘面较强支撑。第一，供应趋紧预期给了马来挺价底气,mpoc预估2021年度产量下降至1840万吨；第二，印度继续下调多个植物油关税，进口窗口持续开放，说明当地消费需求热度不减；第三，另一产地印尼主动缩紧出口供应，不仅从9月开始就不断上调出口税，而且近期还宣布计划停止毛棕榈油出口，出口竞争减弱，对马来是一利好。国内需求走淡，在进口利润持续倒挂情况下，贸易商买性不浓，以随买随用为主，11月进口足量，在30万吨以上，12月采购情况根据进口利润而定，若产地价格居高不下，国内累库预计有限。

对于豆油，11、12月大豆到港量偏低，考虑到近期榨利改善，12月到港量将有所增加；国内港口大豆持续去库，11月底前国内大豆供应持续偏紧。限电影响弱化，油厂陆续恢复开机，但压榨量受制于大豆供应有限；因豆粕需求预期走弱，后期压榨节奏还可能受到豆粕胀库影响。需求旺季下，豆油季节性去库，延续供应偏紧局面，基差预计保持坚挺，近期有所走弱，但基本面支撑下，回调空间有限。

对于菜油，基本面较为乐观，加菜籽减产格局已定，国内需求回暖，保持去库节奏；加之资金兴致浓厚，使得菜油易涨难跌。

2、盘面表现上，近期油脂主要受市场情绪煽动，白盘在资金推助下，油脂再创新高，豆油重登万元之上；夜盘煤炭行业投机资金受到国家警告纷纷跌停，也连带油脂大幅减仓回调。

市场研判：

受制于政府管控，市场投机资金将有所收敛，引发获利资金集体平仓，预计油脂短期高位震荡或小幅回调，目前不宜追高，建议暂且观望。