中粮期货:关注国庆假期期间宏观与油脂基本面变化

2021-09-30
 

中粮期货研究中心

近期油脂行情走势强劲,马来西亚劳动力不足仍在影响棕榈油的产量,而后期即将面临季节性减产周期,四季度棕油产量大概率会出现下降,为价格提供支撑。

美豆方面缺乏足够的炒作题材,更多的体现在美豆油和马盘棕油的品种间强弱上。

国内方面,三大油的供需情况仍然偏紧,而且后期大幅度补库的希望也不会太大,大豆到港可能在未来面临不足,影响豆油供应,而棕榈油方面则由于进口利润不佳,到港较少,库存也处于低位。

总体来看,内外盘油脂下方支撑比较坚实,但向上动力也有所不足,整体以高位震荡的走势为主。

临近十一假期,建议关注马来西亚疫情限制令的进展,如果大量放开外籍劳工入境,产量可能会面临快速的回升;另外也要关注假期间美豆行情是否出现较大波动,给油脂行情带来影响。

假期宏观风险提示

宏观层面上,国庆假期期间市场存在两方面潜在风险:

① 境内消费可能不及预期;

② 境外多头或许开始离场。

虽然消费有望在国庆进一步趋强,近期消费类权益的强势已经初见端倪,但是疫情的存在以及政府上下对于有限娱乐的号召,仍然可能构成消费不及预期的风险。如果在假期中市场发现境内旅行人次,影院餐馆等消费表现较为一般,则节后相关标的可能迎来证伪后的剧烈冲击。疫情现阶段看控制在福建与黑龙江省内,如果国庆在经济权重地区突发疫情,则也会对境内风险偏好构成剧烈冲击。总体而言,消费趋强仍可期待,过程中推荐认清风险,并对相关事件及数据保持高敏感性。

相对境内,境外端的风险更为复杂。过去多月以来数轮炒作美联储Taper的商品普调后,均被多头收复。当前商品看多已经出现高度一致性预期,即使Taper之“狼”真的来了后,当前市场反而认为价格对其足够钝化,这种情绪值得关注。基本面上,欧美需求旺季已被权益与大宗商品充分预期,需求侧上较难有认知以外新增爆点,当前热门品种更多以供给侧收缩为主要驱动。如果此时供给侧出现变数,或多头在一致预期下悄然离场,这种路径需要在十月开始思考。美国债务上限参议院层面谈判开启,中间或将提供变数。近期美联储两位官员辞职,波士顿主席为鹰派且明年成为票委,达拉斯主席为鸽派并无票委,两位官员辞职让美联储加速转鹰预期有所减弱,或短期利好欧美风险偏好。