中州期货

主要逻辑：

1.基本面方面，对于棕榈油，马来限产因素有所松动，3.2万劳工缺口有望弥补，但政策落地的有效性值得商榷，且各大机构发布的9月前20日增产数据表现不佳，UOB预测环比在 -2%-2%间；MPOA预估减0.55%，增产幅度可能有限；印度受减税刺激及节日需求拉动，9月棕榈油进口或大幅回升，马棕出口将迎来反弹；马棕9月预计延续累库趋势。

国内现状对盘面支撑较强，一方面，到港节奏偏慢使得货源仍偏紧，华南地区基差带涨华北、华东，三大地区基差均在千元之上；另一方面，商业库存维持低位，绝对价格高企制约贸易商采购意愿，基本维持刚需，后期供应缺口弥补依赖进口利润修复；近期马棕进口利润有所显现，关注利润持续情况以及买船进度。

对于豆油，美豆题材热度不大，对豆油影响有限；国内现货偏紧还将持续，去库状态延续；此外，因限电及双节放假影响，油厂开机受制导致市场流通货源不足，引发下游贸易商恐慌性补库，价格进一步被抬高。

对于菜油，加菜籽产量再次下调至1280万吨；国内库存高位回落，进口利润持续亏损导致后期买船不佳，供应趋紧预期增强。

2.盘面表现上，马盘延续强劲走势；国内油脂增仓上行，供应偏紧的现状给了资金做多的信心，连棕油和菜油再创新高，豆油临近9200的压力位。

市场研判：短期油脂跟随棕榈油波动，大方向维持高位震荡，警惕追高风险，建议暂且观望。