广西东盟油脂油料期现服务产业分论坛嘉宾观点

2021-09-13
 

中粮期货

2021年9月10日,“DCE·产业行——走进产融基地”:广西东盟油脂油料期现服务产业分论坛在绿城南宁举行。本次论坛内容包括:宏观经济观察和展望、油脂油料行情展望及含权贸易应用及风险管理等;在专题对话环节,与会嘉宾就疫情后大宗农产品价格波动的特点及影响因素等问题进行了深入交流。

东北证券首席经济学家付鹏:宏观经济观察和展望

嘉宾指出,在疫情后时代及新老能源转换阶段,最重要的是防止产业资本一拥而入,此时需要冷静提防产能过热,优化经济结构。

今年从3月份开始,大宗领域中的一个核心突出的矛盾就是需求前置,快速去库存,但供应曲线一直不跟,从而使得一个问题显现出来,很多产品出现近月价格极高,远月价格较近月低很多的状态,即短期的价格风险蕴含的宏观因素就是供应缺口。如何缓解,很简单,将疫情下的财政补贴带来的跷跷板效应平衡回来。

整体看,明年的市场环境可能重复2012-2015年的走势,其中两个关键信号:

1.国内PPI在高位掉头,供应端开始逐步恢复,下游需求端需求放缓;

2.美国方面,需求放缓,但就业增加,美元流动性回收,美元大幅升值,人民币贬值。

中粮油脂专业化公司套期保值部总经理周吉帅:油脂油料行情展望

嘉宾从宏观经济情况、全球油籽基本面情况、饲料蛋白供需情况及油脂供需情况三方面,深入剖析本年度油脂油料需要关注的重点问题及行情走势。

而后嘉宾分享了对油脂油料后市展望及关注重点:

1.CBOT大豆:美豆临近收割季,短期内将在收割压力与中国采购需求博弈下震荡寻找支撑,美国国内供需紧张的背景下,基金缺乏做空动力。中长期全球供需紧平衡的状态将限制美豆下跌空间,四季度南美季天气题材与稳定的中国需求将为美豆价格提供上涨动力。

2.国内粕类:长期低榨利条件下,油厂采购受限,四季度供给紧张的预期愈发强烈,而需求预期稳定向好,现货基差支撑较强,盘面期价大方向跟随美豆并强于美豆,近月合约受现货支撑将强于远月合约,榨利修复。

3.国内油脂:市场依旧在多空交织下震荡整理,新冠疫情与生柴政策的不确定性将放大油脂价格在相对高位的波动幅度。国内油厂低榨利与低库存、进口倒挂等因素将支撑现货基差保持坚挺,期价跟随外盘油脂震荡。

需要密切关注宏观经济和货币政策周期对油脂油料市场的影响。

中粮祈德丰(北京)商贸有限公司软商品负责人舒卫士:含权贸易应用及风险管理

嘉宾首先介绍了衍生品市场的概念和常见策略,以油脂油料为主体,衍生品应用为依托,通过案例分析及衍生品组合产品介绍,充分揭示了合理运用期货衍生品市场开展企业风险管理的作用和意义。

而后嘉宾重点举例分析,找准产业角色定位,根据不同的风险选择不同的策略:

1.“封顶基差合同”模式:基差合同在操作中,如果对市场的判断错误,在趋势性上涨中没有进行点价,那么采购成本将随之增加。

封顶基差合同在签订当日,按照客户可接受的未来最高价格或者期望保护价格进行计算,报价封顶基差合同价格,采购该合同,即可以得到期货价格下跌对于采购成本的节省,也不会受到期货价格大幅上涨对采购成本造成的偏离。方便企业计算最大生产成本,利润的可能性只有更大。

2.“最低采购合同”模式:合同在操作中,采购方对当前市场价格满意,并且后期也愿意按照后期市场价格定价,那么他可以利用自身的产业优势直接降低相关采购成本。

合同可约定一个到期点价时间,过程中不点价,且在到期时,客户承诺可以以不低于某个固定价格进行点价。那么相关承诺可以直接使得相关采购成本比市场水平降低一个固定值。

贸易模式发展到当前,含权贸易可以运用于多种现货贸易。以期货创新工具、场外市场为手段,不拘泥于期现套期保值,为企业今后的风险管理提供新的手段及操作方式。强化企业内部控制与风险管理,助力企业提质增效。

分论坛就疫情后时代大宗农产品价格波动的特点及影响因素为主题,具象至油脂油料板块,并得出以下结论。

1.美豆:今年每次价格见顶都是在供给确定之后,比如,巴西产量确定时、美国天气出现问题对产量造成实质影响时,美豆产量相对确定时,那么下面一个时点为四季度至明年二月的南美种植阶段。短期内处于寻找需求比的过程。随着国内榨利修复,油厂开始买船,或下游开始接受高基差,或油厂卖远月基差可以锁定榨利的情况下,那么美盘可能会在点价盘的支撑下,在1200左右出现阶段性底部。接下来又回到寻找供给点确定顶部的循环。

2.国内豆粕:受到本年度榨利倒挂的影响,四季度大豆进口量仍旧不足,需求端预期稳定向好,豆粕的现货基差预计持续维持较为坚挺的状态,但远月基差仍有不确定因素,如美豆的装运及销售、南美的产量、G3大豆贴水如何从美豆的高贴水向南美的低贴水转换及国内下游的支撑。