报告利空引油脂回调,牛市格局仍将延续

2021-09-13
 

中州期货

上周前四天油脂保持高位运行,一方面受马盘强势带动;另一方面,国内基本面偏紧提供较强支撑,豆棕两油基差高企,库存延续低位;菜油基本面暂无太大亮点,主要跟随其他油脂波动。

周五MPOB月报显示马棕恢复累库趋势,受报告利空影响,三大油脂期货集体大幅下挫,其中,豆油O1跌破9000,棕榈油01下跌幅度最大。

国内豆油现货偏紧,豆油现货价格维持在9700-9900左右的高位;由于周五盘面大跌,基差从60O-700涨至800-900。

三大地区棕榈油现货供应差异化缩小,但现货价格仍高位运行,目前在9350-9450间;随9、10月到港增加,基差有下降趋势,周四华北、华东为860,华南降至1000以下;但周五因盘面走弱,又被拉回至1200左右的高位。

主要逻辑∶

1.对于棕榈油,产地方面,MPOB报告显示8月产量回归季节性增产趋势,出口走弱导致累库明显,但库存绝对水平仍低于五年平均水平;9月出口有望反弹,印尼上调棕榈油出口税导致出口优势减弱,印度进口倾向性或从印尼转向马来,且印度再次下调植物油进口税,进口窗口期延续;基于供应端改善程度有限以及出口好转的预期,马棕预计累库幅度有限,后期延续供需偏紧格局。

国内情况,随9、10月到港增加,现货偏紧将略有缓解,但远期买船极少,供应存在缺口,对棕榈油形成支撑;进口利润有所收窄,关注后期采购情况。

另外,市场情绪方面,在前期高位盘旋多日的情况下,重大利空引起盘面报复性回调,恐慌情绪基本释放的差不多,向下空间预计有限。

⒉.对于豆油,USDA报告中性偏空,对豆油影响有限。国内现货偏强或将持续。

首先,大豆供应错配导致豆油基差大涨;此外,豆油已持续数周反季节去库,且豆粕胀库导致油厂开机压榨量再次回落,随需求回暖,豆油库存将延续低位。

3.对于菜油,产地方面,加菜籽减产格局基本已定,USDA又将产量下调至1400万吨。国内去库缓慢,短期供应压力还在;一方面,因进口利润持续倒挂导致后期供应存在缺口,另一方面,随消费旺季到来,四季度将进入去库阶段,菜油多头格局未来可期。

单边建议:短期维持高位震荡,建议区间操作﹔套利上,菜油1-5延续正套逻辑,关注棕榈油1-5高点反套机会。