油脂:未来价格仍将延续长期上涨趋势

2021-07-12
 

华泰期货

三季度进口大豆保持高增长,但油脂进口速度将放缓,尤其是目前三大油脂进口仍明显倒挂,后期采购仍有缺口。

高价对下游渠道和终端采购需求抑制较为明显,同时随着性价比的下降,饲料用油需求也开始下降。豆油收储政策接近尾声,其对整体油脂消费表现的支撑作用减弱。

虽然国内三大油脂商业库存较前期低点有所回升,但绝对库存水平仍处于历史同期低位,三大油脂合计库存仅160万吨,短期累库幅度有限。

受国外产地进口成本高企以及国内油脂进口利润大幅倒挂的影响,国内三大油脂现货基差保持较大升水,相较于国外成本和国内现货,期货盘面价格处于价格洼地。

目前国内油脂进口利润明显倒挂,未来油脂进口利润存在修复需求,国内价格走势将强于国外。

东南亚棕榈油虽然进入增产增库周期,同时印尼或于近期下调出口关税,这对短期国际油脂价格形成一定压力;但长期看未来全球油脂产量增长潜力下滑,生物能源消费不断扩张,长期依然维持牛市格局。

在全球油脂供需环境逐步向好,国内外库存仍然偏紧的情况下,未来价格仍将延续长期上涨趋势。