福建油脂调研报告:供给充足,需求走弱,迷茫的油脂该何去何从?

2021-06-18
 

天风期货研究所 赵兰东

1.调研背景

自2020年5月至2021年5月,油脂经历了整一年的大涨行情。近两月来看油脂有高位回落的趋势,未来油脂是否见顶?又是否会有新一轮的上涨行情?

福建地区油脂压榨量全国占比约34.5%;大豆压榨量全国占比约5.2%;棕榈油进口量全国占比约8.9%,调研样本具有一定的代表性,可以为后期油脂行情走势判断提供一定的参看价值。

调研对象:①大豆压榨厂3家,总产能约占福建大豆压榨量的38.2%。②菜籽压榨厂2家,总产能约占福建菜籽压榨量的74%;③油脂油料贸易商4家,全年油脂总贸易量约为160万吨。  ④饲料加工厂1家,年饲料销售量在300万吨左右。

本次调研历时5天,从厦门同安区出发-厦门-漳州-福州福清-福州长乐。

2.调研结论

油脂方面,目前福建油脂库存不高,且未来会进入油脂消费旺季,部分油厂有挺价油脂的想法,小包装油存在减产与限价,恐限制油厂挺价行为。部分贸易商认为,未来菜油可能在三四季度出现缺口,未来棕榈油进口量、产量可能高于预期,豆油预期供给充足,预计油脂会逐步走弱。

油料方面,福建油厂大豆采购至三季度末,5月到港集中存在挤港现象,大豆供应充足,部分油厂认为四季度之后榨利可能恢复;油厂菜籽库存充裕,基本可维持到四季度前,今年榨利倒挂严重,油厂普遍认为预计未来榨利很难修复。

粕类方面,预期下半年整体饲料需求有所增长,其中①猪料需求随生猪存栏回升②今年水产利润好,鱼价走高,水产需求旺盛,但由于上半年华南沿海地区雨水  偏少,两湖地区雨水偏多,且气温偏高,导致鱼不吃料,短期需求一般,水产需求可能有所延后③禽料预估继续下滑,养殖利润太差。

3.详细调研情况

3.1 A油厂

基本情况:位于厦门的民营油脂企业,拥有2条日压榨量2500吨的大豆压榨生产线,以及一条大豆、菜籽双榨线,其中大豆压榨日产能2000吨,菜籽压榨日产能1500吨。

买船&榨利:工厂的进口大豆最远船期买到7月,7月之后的还没有购买的打算。前工厂的菜籽是去年买好的,现在没有采购菜籽的计划,想洗船洗掉但是现在洗船亏损较大难以操作。目前由于外盘价格高企,进口大豆的压榨利润为-400至-500之间,加拿大进口菜籽压榨利润在-1000左右。

海关&港口:今年玉米、小麦的进口量比较大,还有菜籽、菜粕的进口会挤占港口库容,进口大豆卸货较难。进口的菜籽在到达福建港口后会被海关要求监管一个月。

压榨&库存:今年的大豆压榨量在14万吨左右,菜籽压榨量约13万吨,与往年同期相比大豆压榨量下降约6万吨,往年大豆压榨量大约在75万吨,但今年推测大豆压榨量只能到50万吨左右。当前豆粕库存在7000-8000吨左右,上个月在两周时间内豆粕库存就堆积了4000多吨。

销售、提货&需求:现在下游需求并未见好转,而且大豆的进口还比往年增加了,豆粕6-7月整体需求较差,据说目前福建两家龙头企业都处于停机状态。近期豆粕的成交价格在3550-3570之间,这周由于期货盘面价格上涨,导致700的基差销量不太好。

提货方面,目前每周日提货量在1000-1200吨左右,周末提货量只有800-900吨。工厂现在的豆粕未执行合同在2.8万-3万吨之间,货物销售后下游提货意愿也较低,目前工厂采取限量销售以应对豆粕的亏损情况。

据工厂负责人说目前豆油下游小包装工厂减量在30%左右,但就目前豆油需求情况来看还算可以,主要原因是当前豆粕需求不好,库存高企导致豆油供不上,往年需要外销的豆油也转为省内自己消化,而且部分工厂削减的小包装量会转移到头部企业,头部企业会在当前阶段抢占市场份额。

3.2 B油厂

基本情况:企业位于厦门,工厂主营菜籽压榨,一年的加工量在45万吨左右,日压榨量为1500吨,生产线为双榨线可以压榨菜籽也可以压榨大豆。菜籽库容为45000吨,拥有40000万吨的菜油库容,菜粕库容为30000吨。浓香型的小包装(12L-20L)生产线日产能为450吨。

买船&榨利:工厂目前压榨的都是加拿大菜籽,去年的榨利非常好,近期榨利倒挂较为严重。据了解国内五家菜油厂采购的菜籽量可以维持到7-8月份。

海关&港口:海关清关需要20天左右的时间,手续办好之后需要在海关处存放一个月,期间可卸货拉回工厂但是不能进行压榨,必须蛮监管一个月后才可以进行加工。

压榨&库存:目前阻碍菜籽压榨的主要原因还是因为菜粕胀库,已经入库的后续还是会按计划继续榨。负责人预测后期菜粕节能会迎来去库存的节奏,但是消化缓慢需要时间。

销售、提货&需求:菜油方面,四菜的基差还是维持在350-400之间,菜油整体销售到二季度,销售思路偏向保守。当前油厂还是愿意挺价菜油,但是国家限制小包装的价格可能会抑制挺价行为。6月菜粕比较悲观,7月对菜粕的整体需求也不会太好,今年的菜粕需求旺季可能会延迟一个月,从5-8月延迟到6-9月。

3.3 C油厂

基本情况:位于福州的大豆加工企业,主营蛋白含量46%、48%的高蛋白豆粕,拥有大豆库容6-8万吨,豆粕库容月3万吨,豆油库容1-2万吨。日大豆压榨能力2000吨,乳猪蛋白日产能180万吨,另有日产能200吨的浓缩蛋白生产线准备投放。

买船&榨利:大豆方面进口大豆买到9月底的货物,基本上维持一个月加工一条船的量。总的来看6-7月进口加工都是亏钱的,8月份可能会面临更高的大豆成本,与年初不同现在已经很难有机会买到价格较低的大豆了。

压榨&库存:目前豆粕库存维持在2000-5000吨之间,豆油库存维持在1000-2000吨之间。目前工厂下游对接的以饲料厂为主,一般都是按订单的需求量生产对应的饲料蛋白,目前与饲料厂对接的非常稳定,情况较为不错。

销售、提货&需求:工厂现在的出货情况良好,豆粕蛋白和豆油出产之后很快就会被提完。目前6月的货物在月初就基本卖完了,平均能保持提前一个月完成销售任务。

福建地区的压榨厂太多了,基本上是供大于求的格局,整个福建的月度豆粕需求也就在20万吨左右,产量却能达到34-40万吨,竞争非常激烈,所以现在工厂也在考虑转型专门做高蛋白豆粕。去年广东浓缩特种水产饲料消费了200万吨,感觉高蛋白豆粕国内需求还有发掘的空间,而且国内能做48%蛋白含量豆粕的企业并不多。

由于前期福建干旱缺水的原因,今年水产养殖需求可能会向后推延两个月,现在水产养殖的利润非常好,养殖热情高涨,预计未来的饲料需求还是会起来。

3.4 D油厂

基本情况:位于福州的大豆压榨厂,原先为菜籽压榨厂,后改为大豆压榨厂日产能1200吨,大豆、豆油、豆粕的库容大约都在3万吨左右,目前平均每两个月能消化一条船的大豆。

买船&榨利:福建订船基本都订到7月份,8、9、10月的大豆采购量很小,预估福建地区8月买船有300-400万吨,9月买船在100-200万吨。该企业负责人认为大豆进口榨利不会恢复,由于国际上整体库存偏紧,国内外库存出现倒挂,旧作目前对9月份很难出现基差修复的情况,而且现在美豆逐步进入天气炒作模式,盘面易涨难跌,对1月的新作可能还比较有希望。

海关&港口:上周福州松下港口到港5条船,目前还没有卸完,港口库存被谷物进口侵占比较拥挤

压榨&库存:目前工厂情况还行,由于之前福州两家大型压榨厂在4-5月洗了一条船的原因导致这两家工厂开机率上不来,让供应端缓解了不少压力。

销售、提货&需求:油脂的消费不是很好,今年工厂的油脂销售到6月份。据了解去年福建小包装油线上月度销售能达到3000-4000吨,今年每月平均也只有几百吨。今年杂牌小包装有失去了价格优势,市场份额被大牌侵占严重。

对未来粕类需求端方面,该企业负责人并不悲观,其认为重点应该关注水产饲料的需求情况,水产需求会在7、8、9三个月集中上量,对豆粕需求会产生一定的提振,。

总的来看福建大豆压榨市场不在适合扩大产能了,豆粕来看福建市场月度消费也就在15-16万吨,月度产能能达到24万吨非常典型的供大于求。

3.5 A贸易商

基本情况:一家位于厦门以油脂油料期现贸易为主的贸易公司,年度油脂贸易量在80万吨左右,主要为豆油、菜油、棕榈油、葵油。年度粕类贸易在30万吨左右,主要经营豆粕、菜粕、葵粕。

进口&利润:油脂方面会购买一些远期基差,棕榈油最远买到了10月船期,进口量在1.2-1,6万吨。6月船期进口倒挂在400左右对贸易商就比较有吸引力了,目前棕榈油进口倒挂缓解的原因一是印尼据说会在7.1号降低关税,二是由于看好未来产量恢复的程度,三是因为印度需求不好,近期印度洗船比较多,据说未来还会存在豆油洗船的可能。

海关&港口:港口方面,由于谷物进口较多会导致港口胀库,广东胀库的情况较为严重。菜油进口方面海关的清关时间在1周左右。

销售、提货&需求:据公司负责人透露,产业内人士未来看好菜油09合约的走势,但是可能会被需求端拖累。而最近港口菜油库存略微增高了一点,到港量也不少,但消费不高。油厂四季度的菜籽买船较为充足,但菜油的量可能不够,旧作菜油8月的船期存在空缺,9-10月可能会出现才有短缺。据其推测其他公司在未来3-4季度菜油也会进口,但由于进口倒挂的问题买量并不多。

3.6 B贸易商

基本情况:该公司位于厦门年油脂贸易量在60万吨左右,其中以进口棕榈油、菜油为主。粕类年度贸易量在50-60万吨之间。此外在山东拥有一家油厂,设计日产能3000吨,年度压榨量在80-90万吨左右。

进口&利润:进口大豆压榨方面近期6月有一艘船到港,7月还有一艘船到港,预计最近几天会开机。大豆压榨行情整体节奏不好,之前5月时有压榨利润,但是由于外盘大豆拉涨,近期榨利都处于倒挂状态。

该公司透露目前某油厂菜籽新作已经买够,到港的两船菜籽已经能满足4个月压榨量。福建各地区油厂目前手上平均拥有6-7万吨的菜籽,预计8-9月份菜籽不会存在缺口。

油脂方面相较粕类会偏强一些,目前公司的菜油已经预售到6-7月份,但是整体来看4-6月份大豆到港数量较多,供应还是相对充足。公司7月份的菜油才有还没买,目前手上的头寸约在10000吨左右。豆油也只买到了7月份,由于对8-9月份的豆油基差并不看好,公司认为到了7月再买8月份的货物会更加安全一点。

棕榈油方面,厦门公司目前买到7月份,上海公司、目前买到9月份,其中厦门公司6月进口棕榈油20万吨,7月进口棕榈油25万吨。

油脂进口倒挂的结构也会长期持续,不会有所改观。菜油目前国内的供应可以满足刚需,长期来看不会给出很好的进口利润。

销售、提货&需求:

棕榈油方面,该公司预计马来棕榈油年底库存约在230万吨,推测印度棕榈油可能存在刚需。前期中国棕榈油大量进口是由于国内基差高企,贸易商判断国内缺货较为严重,配合榨利修复促进了棕榈油的进口,预计今年中国年度棕榈油的进口量在650-670万吨之间。

该公司怀疑5月mpoa产量数据大幅增加是由于劳动力恢复导致的。如果后期马来产量继续维持较高水平,可以推测马来可能已经找到了解决劳动力问题的方法。

菜油当前由于和豆油、棕榈油的价差太大,刚需存在下降的可能,该公司预计将菜油刚需放置230-280万吨,往年菜油刚需在400万吨左右。下游端据说川渝地区的消费端库存很满,具体原因可能是之前港口库存向内地库存转移导致的。

3.7 A饲料加工企业

基本情况:一家位于漳州的集饲料生产、养殖等多方面为一体上市公司。该企业在福建拥有9家工厂,全国范围拥有37家工厂,加上合资控股的工厂累计拥有工厂62家。饲料端主要有猪料、禽料、反刍料、水产料等,禽料生产主要集中在江西、安徽地区。

饲料销售情况:据该企业漳州饲料工厂负责人介绍,工厂去年销售饲料200万吨,其中猪料占比60-70%,预计今年的销售量将会达到350万吨。目前5月已经销售了28万吨,预计完成全年计划没有问题。水产料方面计划今年销售50万吨。

采购情况:豆粕采购进度方面,去年已经买了今年4-9月的货,点完价格在2760左右,2700左右的价格是多数饲料厂的心理价位,目前现货头寸可以维持在22天左右。由于5-6月大豆到港压力较大,预计豆粕会是一个底部机会,下半年大方向还是看涨的。

养殖情况:现在市场上有很多260-300多斤的大猪,目前市场猪价下跌的原因很大一部分是在处理这批育肥大猪,属于底部抛售大猪。现在还在处理这批大猪,很多养殖厂还在出货,预计这批大猪要到7-8月份以后才能抛售完毕,下半年出栏的猪会更多。