两大报告公布前看油脂市场如何反映?

2021-06-09
 

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近期油脂油料尤其是油脂的价格出现了较大的波动,主要原因是目前正处在报告前夕,包括周四白天将公布的马来西亚棕榈油局MPOB5月报告以及晚上将公布的美国农业部USDA5月作物供需报告,市场在这期间供需信息相对敏感,那我们认为报告对于价格的利空应该是相对有限的,所以国內油脂油料可能会继续在高位反复,呈现比较纠结的走势。

首先,对于USDA报告来说,就历史公布的3月意向种植报告以及5月的新作供需预估报告来看,2021/22年度美豆种植面积预计为8760万英亩,同比增长5.4%,产量预计为4405百万蒲式耳,同比增加6.5%,期末库存小幅增加至150百万蒲式耳。尽管种植面积与产量相较于上年都是有明显的增长,但是美豆的新作供需仍旧是偏紧的,库存消费比继续维持低位为3.39%,这也是对二季度美豆价格起到了一个很有力的支撑作用,那对于6月10日也就是本周四晚上即将公布的6月供需预测报告的话,其实主要就是以3月意向种植面积为基础,参照作物历史生长情况,然后会根据产区天气进行一定的微调。

对于天气的话,今年拉尼娜结束之后美豆产区天气都很好,直到6月近两周美国中西部部分地区其实有出现炎热干旱天气可能影响到后续美豆生长,但这将更多体现在7月公布的6月供需报告里,所以在种植面积稳定生长基本正常的情况下,预计美豆新作产量可能会基本持平或者略增,如果参考本周公布的首份新作生长报告,美豆生长优良率不及市场预期且略低于去年同期的因素话,预计新年度美豆产量就能更有利的出现较上月预估调减的情况了,但由于南美大豆竞争、高价、疫情等原因抑制消费,需求也存在调减的可能,所以整体来看,新作美豆库存较上月预估数据可能会略增但调整程度不会很大,可能还是要在6月底实播面积报告发布后,7月供需报告里才会有更大的调整。

再者,对于MPOB报告,最近的前瞻报告很大程度上调了马来西亚棕榈油5月的产量预估,下调了其国内需求与出口预估,所以库存就可能大幅上升至去年9月以来最高,具体为马棕油5月产量将环比增3.4%至158万吨,出口环比增0.9%至135万吨,库存将环比调增6.3%至164万吨,这个预估信息也使得油脂价格在近几天出现了明显的调整。那对于6月10日也就是本周四中午将出的MPOB5月报告的话,我们同样也是认为市场可能过于悲观了。尽管目前棕榈油确实处于季节性增产周期中,但是由于天气转暖,需求也是处于恢复的过程中,而新冠疫情对于产量与需求也是一同影响,尤其是5月就船运数据来看的话,印度疫情对于马棕油出口的影响相对有限,但是产量恢复受劳工短缺问题的限制会相对更大。

那我们大致预估,以近几年同期马来西亚国内消费的均值来衡量今年5月马来国内的棕榈油消费,以船运数据来测算5月出口数据,将产量增幅继续扩大至与去年持平水平,那么测算出来5月库存将是再次呈现下降的态势,那假若进一步下调出口、上调产量增幅,5月马棕油库存可能会有增加,但是幅度也会相对有限,所以对于MPOB5月报告的话,马棕油库存重建的进程很有可能仍旧是偏慢的情况。而对于近期大家比较关注的马来西亚国内实施的封禁政策,6月前半个月马来将实施封禁政策,也就是会影响到餐饮业等国内消费需求,但是不限棕榈油供应链,所以可能会导致其国内棕榈油消费下降但是供应不受影响,加快库存重建进程,但这个将更多体现在7月公布的6月报告里。


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