混沌天成研究  油脂周报

近期原油价格走高，马棕出口增长，美国中部地区寒冷，农作物也有提前开启天气炒作的可能，走势偏强，我国大量大豆逐步到港，逐步缓解现货紧张局面。

长期来看，新季油料作物种植面积预计显著增加，下半年全球油脂供需环境逐渐宽松，价格重心下移，期间价格下行将释放欠发达国家补库需求和生柴需求，行情不会太流畅，在中加问题解决前，套利可逢低做多菜棕差。

国内基本面提要：

截至4.16当周，我国油厂开机率为45.6%，大豆压榨量为161.7万吨，仍然偏低。近期大豆到港量较少，部分油厂有限产和停机计划，油厂近月合同基本售完，短期内国内豆油现货供应偏紧，近期收储抛储情况反复，盘面波动较大。大量大豆即将到港，预计将逐步缓解紧张局面。

上周油厂大豆库存降至441万吨（-2.4%），豆油库存降至59.2万吨，较前一周减少4.8%，为同期最低水平，预计豆油库存需等到四月下旬大量大豆到港后才能回升。

3月我国大豆进口量远高于往年，预计2021年我国大豆进口量超过1亿吨，当前我国大豆进口需求转向巴西，因国储需要，豆油进口量也有所增加。油脂盘面波动较大，买涨不买跌心理，近期国内油脂成交量较少，需等待节日补货。

现阶段我国疫情控制良好，同时季节性消费淡季已过，随着气温升高，棕榈油消费也将增加。我国近月洗船较多，远月采购量增加。

截至4月11日，我国棕榈油食用库存为46万吨，环比增加9.8%，工棕库存小幅降至10.5万吨(-10.4%)，由于近月洗船多，预计短时间内食用棕榈油难以累库。我国豆棕菜三大油脂食用总库存为128.3万吨（-0.52%），创同期新低。

当前中加关系紧张，我国从加拿大进口菜系存不确定性，每月进口占比波动大，整体小于摩擦发生前，菜油供需紧张格局短期内还难以改变。预估近几月每月进口毛菜油13万吨。

截至4月16日当周，国内菜籽压榨量为5.7万吨，与上周持平，今年压榨量依然较低。同时本年度全球小品种油减产严重，供应紧张，但油脂间可替代性强，除小包装油的消费外，大都被豆油替代，当前菜棕和菜豆价差下降，但中加关系修复前预计价差仍坚挺。

截至4.16，菜籽库存较前一周上升7.1%至27万吨，截至4.9，沿海菜油库存回升至23万吨（-7.1%），菜籽压榨利润和菜油进口利润差，近期有洗船，菜油库存仍将维持低位。