今年上半年油脂将维持震荡偏强走势

2021-04-16
 

油脂市场缺乏明确交易机会

中粮期货研究中心  贾博鑫

摘要

近期油脂盘面波动率加大,向上动力不足,而下方支撑又比较坚实,因此呈现出震荡的走势。展望后期,在今年上半年之前,油脂预计将维持震荡偏强的走势,建议不要做空,行情的转势还未到时候。

美豆方面,USDA利多的种植意向报告的之后,4月份月度供需报告调整有限,美豆旧作库存维持在1.2亿蒲不变,而全球大豆库存为8687万吨,高于市场预期的8500万吨,报告整体中性偏空。从后期来看,油脂油料市场潜在的利多在于美豆种植季的天气情况,一旦天气出现问题,市场反应的敏感性上升,利多整体价格。

产地棕榈油方面,最新的MPOB给出了利空的数据,与市场预估相比,产量为142万吨,略高;进口为14万吨,略高;出口为118万吨,略低;库存为145万吨,高于市场预估的131-133万吨。产量环比上升28%给出了棕榈油产量开始恢复的信号,由于东南亚今年不存在足够影响产量的天气问题,产量大概率将按照季节性规律逐步增长。需求端后期存在一定的利好,但也并不能改变产地增库存的态势,供需紧张的情况将会逐步缓解,但库存的恢复还需要很长一段时间才能实现,因此至少在三季度之前,油脂价格很难出现转势。

国内油脂的供需和外盘有些类似,当前的库存水平处于低位,为价格提供了底部的支撑,但是随着后期供应不断的恢复,紧张的情况会得到缓解。国内豆油持续去库存,一方面是由于消费良好,另一方面也由于榨利较差和当前到港量偏低导致的开机率不足,而随着后期巴西大豆的集中到港,4月底开始将面临较大的到港压力,即使榨利表现不佳,大豆压榨量也会上升,周度压榨量预计将会提升至200万吨以上的水平,豆油的供应压力逐渐出现。

而需求方面,当前饲料配方中,小麦替代玉米的情况仍在延续,一方面是由于玉米和小麦价差不支持玉米比例增加,另外一方面由于饲料厂的使用惯性,配方不容易轻易出现调整。因此饲料中豆油添加比例在短时间内也很难出现下降。需求方面不会出现很大的问题,库存的恢复主要在于供应的增加,但累库存也需要较长的时间才能看到。

总的来看,当前的供需存在强现实弱预期的情况,价格的转势还需要在弱预期的兑现之后才能逐渐看到,在此之前强现实的力量体现的还是会更明显。油脂价格能否突破前期高点,仅凭油脂自身基本面是无法实现的,需要美豆出现严重的天气问题或者宏观出现其他的利好才能看到。因此我们对于后期走势的判断仍为震荡偏强,短期内不宜做空。