中国粮油信息网 辛显明

春节后豆油行情连续走强，甚至一度吸引到行业外的热钱跟风入场，连盘豆油期货持仓大增，在上周一3月8日Y2105合约单日收涨422元/吨大幅冲高后，市场热情减减褪去，持仓下降，转而进入反复震荡的磨人行情，非常考验投资者和经销商交易心态。结合现货市场，截至3月12日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10357元/吨，当日大连地区约10300元/吨、天津地区约10230/吨、日照地区约10350元/吨、广州地区约10450元/吨左右，防城港地区约10450元/吨左右，各地较前周上涨300-400元/吨。近段时间油脂价格反复横跳主要受外围短周期题材炒作影响，而后期则需关注支撑位和压力位能否突破来展开一轮新的走势。

进口大豆滞涨抑制油脂

3月10日美豆USDA月度供需报告公布，基本维持美豆上月各项数据，令期末库存预估数据最终略高于此前市场预期，同时巴西产量预估有所上调抵消了阿根廷大豆产量小幅下降的不利影响，本次报告对大豆市场影响中性略偏空。

其他南美机构也相继公布巴西大豆产量预估上调的数据。3月14日，巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）发布3月份供需报告，调高2020/21年度巴西大豆产量预测值，预计巴西大豆产量为1.351亿吨，比2月份的预测值调高1%，比2019/20年度的产量提高8.2%。分析师表示，巴西大豆产量预测上调可能会给美国大豆价格带来压力，因为市场分析师平均预期为1.33亿吨。

不过巴西大豆今年收割进度慢于同期，巴西咨询公司AgRural表示，截至3月4日大豆收获进度为35%，去年同期为49%。加上南美降雨天气影响及前期罢工事件，巴西大豆付运速度也较慢，一定程度上支撑CBOT大豆价格。因此近期美豆价格几乎一直围绕1400美分/蒲上下波动，进口大豆原料价格方面滞涨，限制了春节后我国豆类油脂板块的上涨势头，加之资金获利离场，令Y2105上方9500点形成压力。

外围相关油脂带来支撑

虽然作为全球定价参考的美豆价格近期横盘未能给出指引，但外围相关油脂近期题材较好。3月10日马棕MPOB报告产量低于预期，出口在预期范围，令月末库存好于预期，报告整体对油脂利多。

此前布伦特原油和美国原油已经连续7周上涨。近期原油方面关注度较高，3月7日沙特遭受袭击，提振布伦特原油突破70美元/桶的心理关口。另外3月4日欧佩克开会决定，绝大多数成员国将维持4月份减产计划不变。加之美总统正式签署大规模经济刺激计划，加上每天都看到疫苗接种的乐观头条新闻，继续提振对石油等高风险资产的需求，各类消息使得近段时间原油价格稳步爬升。豆油是美国最大的生物柴油原料，东南亚地区的生柴则是棕榈油占相当份额的原料比重。因此，原油价格走升，也支撑食用油脂板块期货。

综上所述，在上周一豆油大幅冲高后，市场热情渐退，多空题材互相对冲影响，在连盘豆油期货上形成了反复震荡上蹿下跳的格局，也让国内豆油现货市场不断调整。现阶段，外围原油价格爬升、巴西大豆收割和付运放慢、马棕库存下调，以及国内豆油供应偏紧、期盘有逼空迹象支撑豆油，不过巴西大豆产量上调、美豆横盘滞涨，以及国内豆棕价差较大、市场购销放慢也抑制豆油价格。

由此，Y2105合约在9000-9500元/吨内箱体内不断震荡，多空双方资金对杀难解难分，缺乏决定性题材炒作来让市场确定方向，鉴于油脂趋势仍是偏强，那么在箱体偏低位置适合订货，反弹至高位适当卖出。一旦箱体被打破，若Y2105能冲上9600并踩稳9550点，则大概率确认继续上涨，上方看到1万目标位，此时进场则还有400多点利润空间；若下方9000整数关口跌穿，行情大概率结束。

还有值得注意的是，3月我国预计到港大豆660万吨，4月约700万吨，5月约1000吨大豆，且港口油厂2-3月停机情况较多，4月则会逐渐恢复，在05豆油合约于4月临近交割的情况下，提示4月中旬左右开始，豆油投资者要做好避险措施。此外，若期货投资者后期没有合适的单边投资标的，可关注做缩豆棕价差的利润空间。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。