期货日报 吴晓杰

对比2020年春节外盘下跌的“惨烈”，2021年春节长假期间CBOT豆类波动整体平稳略走强，一是因为全球疫情好转趋势明显，二是节前最后一个交易日USDA月报公布，提前释放了部分风险。

节前行情回顾

1月上旬，受美豆低库存以及南美天气炒作等因素影响，美豆单边大幅拉涨，主力合约在1月供需报告后短期至高点1436.5美分/蒲式耳。但随着报告利多兑现以及资金避险情绪，配合南美主产区降雨和土壤墒情改善，美豆价格大幅回调。不过在美豆低库存背景下主力合约在1300美分/蒲式耳遇强支撑，盘面进入高位振荡阶段。

2月10日凌晨美农发布2月供需报告，美豆数据整体利多，但因不及报告前市场预期，价格下挫。从数据来看，美豆方面，仅上调2020/2021年出口预估0.2亿蒲至22.5亿蒲，其余项目均未变动，期末库存跟随下调0.2亿蒲至1.2亿蒲，库销比下调至2.62%，为历史低值。全球方面，巴西和阿根廷产量预估仍未调整，小幅上调阿根廷大豆进口预估，全球大豆库存及库销比均下调。

节后美豆市场关注什么？

美国农业展望论坛

2月18—19日USDA一年一度的农业展望论坛召开，对新一季春播作物的种植情况进行初步展望和预测。对于全球大豆，此时正是南北美作物种植季转换之时，南美作物已经进入收割期，北美新作开始播种准备，国际市场的关注焦点将逐渐向美豆新作倾斜。

而在今年全球大豆供应偏紧，美豆旧作库存降至近年低点的情况下，市场对美豆新作的种植面积更加关注。

从目前市场预估来看，机构普遍预计美豆新作种植面积将有大幅增加。Farm Futures基于1月对806名美国农户的调查做出预估，认为2021年美豆种植面积或达8450万英亩，取趋势单产52.2蒲/英亩，2021年美豆产量将达44亿蒲。而IHS Markit预测2021年美豆种植面积为9008万英亩，取趋势单产52.0蒲/英亩，2021年美豆产量将达到46.38亿蒲。

巴西大豆收割和装船情况

节后短期市场交易核心仍包括巴西大豆收割和装船进度。潮湿天气拖慢成熟大豆收割进度，目前巴西2020/2021年度大豆收割率为4%，落后于去同的16%，处于10年来同期最慢水平。且潮湿天气还影响成熟期种子质量，已有报道称帕拉纳州和马托格罗索州部分田地大豆质量差，或对整体产量预估略有影响。

收割推迟导致今年巴西大豆出口开局缓慢。2021年1月巴西大豆出口仅为4.95万吨，远低于去同的140万吨。Anec预计2月巴西大豆发货量或在600万—763万吨之间，低于最初预期的850万吨。而有机构预计巴西2月出口量或仅300万—400万吨，因2月产区和港口降雨均偏多，影响整体装运能力，出口供应预计要到3月份才能恢复正常。

巴西出口开局缓慢导致的直接结果就是美豆出口窗口期被迫延长。2021年1月美豆出口检验量达到约890万吨，创下纪录最高水平。而据巴西装船进度看，3月前美豆仍需承担部分供应工作，这或继续消耗美豆库存。

但中期来看，2021年巴西整体为丰产年，USDA以及巴西本国机构对其产量预估均维持在1.3亿吨以上，出口预估为8500万吨，一旦巴西收获开始加速，其出口也能快速展开，相对应的美国出口将迅速下滑。

阿根廷大豆定产情况

2月USDA月报美农并未调整对阿根廷大豆的产量预估，维持4800万吨。但是目前阿根廷大豆还处生长期，产量的调整仍有时间。

阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口国，相对巴西和美国在全球大豆市场的直接竞争，阿根廷大豆产量下调对美豆影响主要体现在若其无法为国际市场提供足够的豆粕和豆油，部分需求或被迫转向美国，美国国内大豆压榨将继续维持高位，从而导致美豆供应进一步收紧。

走势预测

长假期间美豆主力合约走势总体相对平稳，但巴西装船问题愈发突出，2月装船量大幅下调至300万—400万吨区间，或导致国内3月大豆供应整体偏紧，豆粕月差维持偏强。预计节后首日M2105合约振荡区间为3500—3550元/吨，3、5月合约和5、9月合约价差或继续走强，推荐豆粕正套策略。

假期期间外盘马棕榈油和美豆油皆振荡上行，预计节后首日内盘植物油跟涨，Y2105合约将突破8000元/吨整数关口，多单持有。（作者单位：中州期货）