中粮期货研究中心  白杰

今日凌晨USDA公布最新供需报告数据，美豆数据中性偏多，美玉米数据则带有偏空的味道，美玉米库存位于市场预期上沿。南美大豆产量未调整，但是仍有调整时间，我们应该关注南美大豆收获和上市对市场的压力。短期市场的交易核心还是在巴西收获延迟和对收获质量的担忧上，密切关注南美天气变化。

美豆结转库存下调，南美产量不变

USDA于今日凌晨公布本月供需报告，美豆平衡表部分，美国农业部上调美豆出口至22.5亿蒲式耳，较上月22.3蒲式耳上调0.2亿蒲式耳，其他项目均为变动。由此美豆结转库存下调至1.2亿蒲式耳，上月预估为1.4亿蒲式耳，此前市场平均预期为1.23亿蒲式耳，预测区间为1.05~1.4亿蒲式耳，数据中性偏多。美豆库销比从上月预估的3.1%下调至本月预估的2.6%，供需再次收紧。

南美方面，巴西产量维持1.33亿吨不变，阿根廷产量维持4800万吨不变。报告前市场平均预期巴西产量为1.32亿吨，预测区间为1.29~1.34亿吨；对阿根廷产量平均预期为4764万吨，预测区间为4600~4850万吨。

一般情况下，2月份报告不如1月份报告更有影响力，但是由于中国对美玉米和美豆的采购，而使得市场对本次WASDE报告更加关注。

本次报告的看点再次出现在美玉米上面，报告公布前美豆和美玉米稳步走高，但报告数据中美玉米的结转库存15.02亿蒲，较上月预估下调0.5亿蒲，高于此前市场平均预期的13.9亿蒲，市场的预期范围在11.08~15.15亿蒲之间，美玉米结转库存位于市场预期上沿。从市场之前的交易预期来看，如果美豆数据认为是中性偏多，那USDA对美玉米数据的调整有偏空的味道。报告数据公布后，美玉米和美豆出现了快速下跌，但显然美玉米的拖累的更大一些。

南美大豆产量均未作出调整，USDA认为巴西主产区虽然播种期降水滞后且低于季节性水平，但对于作物生长来说是足够的，USDA似乎没有对巴西持续降水对收割质量的影响进行评估，不过对于南美来说，巴西大豆收获以及阿根廷大豆生长还在进行中，产量的调整仍然有时间。

需要注意到的是，虽然巴西收获延误可能会导致美豆短期需求增加，但是今年巴西是丰产年，一旦巴西收获开始加速，其出口可能会快速展开，相对应的美国出口也将迅速下滑。对南美产量造成影响的更多是阿根廷产量，而目前看阿根廷产量损失似乎也不是很大，我们更需要关注的是在当前的供需状态下，南美收获和上市能够给市场带来多大的压力。

短期市场的交易核心还是在巴西收获延迟和对收获质量的担忧上，按目前的天气状态来看，市场的交易还在持续，密切关注南美天气变化。