节后预测:豆油一季度易涨难跌

2021-02-08
 

我的农产品网

新岁已经开启,国内马上迎来传统春节的小长假。各地区油厂已经陆续开始进入停机状态,长途物流也已停止接单。我们迫切的等待着家人团聚的欢乐时光,也正好静下心来回顾这一年的走势,盘点得失利弊,再次准备征帆启航。

下面我们一一盘点2020年豆油品种的几大变化:

现货价格区间脱离五年均值,振幅翻倍

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上图是近五年中国主要油厂一级豆油的现货价格走势,均价基本在5500-6500元/吨区间运行(剔除2020年),价格上围和下限保持在5500-7500元/吨,价格低点振幅参考9%(8月)、高点振幅参考37%(12月),年内振幅参考7%-28%。单看2020年,年内价格振幅52%左右,高低点较往年差距扩大了一倍。

基差全部正值,均高于2019年

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从主力收盘区间来看,五年月度均值基本处于5800-6000元/吨,年内振幅8%-27%,而2020年连盘豆油主力月度均价高点7745元/吨,远高于5年均值的上沿7093元/吨,而月度均价低点为5425元/吨,与5年均值下沿相似。整体2020年内月度价格振幅高达43%。

2020年一级豆油月度基差均为正值,且绝对值也远高于去年同期。从历来基差比较弱的二季度来看,今年的表现也可圈可点,而四季度是基差的传统走强时期,今年同期已经达到了800元/吨以上,远高于去年四季度的300元/吨。

要理解高基差,就要看商业库存的变化。

2020年周度库存绝大部分时间处于近五年的最低值

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根据我的农产品网统计,2020年周度库存数据是变化最大的一年。在2-3月份经历了一个快速累库的过程,库存达到了120万吨的水平,之后4月份又经历了一个快速的去库过程,虽然后期库存有所积累,但是实际可流通的商业库存数量远远小于市场需求,因此在四季度出现了排队提货的情况。

我们看一下春节后开机恢复情况:

至2月21日全国开机率可恢复至65%左右的正常水平

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据我的农产品网调查显示:2月11日-2月17日春节当周全国主要油厂日均大豆(5783, 55.00, 0.96%)压榨总量总体大幅下降,日均压榨总量2.8万吨左右,日均开机率6.8%左右。

春节前:由于部分油厂2月初开始陆续停机状态,据我的农产品网调查统计111家主要油厂自2月6日起工厂保持接近60%开机率,直到2月9日开始全国开机率大幅下调,日均开机量仅为11.65万吨,日均开机率28.54%,于2月11日(农历三十)降至最低,开机率4.65%。

春节后:油厂开机逐步增加,预计2月18日大豆压榨量恢复至11.65万吨,开机率28.54%,并且呈现上升走势,至2月20日大豆压榨量恢复到20万吨以上,开机率59.65%,届时付货能力交通运输方面也基本恢复。

节后看点:

宏观大环境,国内已积累了成熟的防疫经验,同时随着全球各国疫苗的推进,经济复苏向好趋势不变。

巴西大豆收割进度,目前信息看装卸和收割或延后一个月的时间,那么国内的空档期相应延后,利好。

国内基本面,年前油厂仍有大量的未执行合同,根据我的农产品网统计,相当一部分油厂一季度的合同已基本售罄,而春节期间的停机会加剧供应端的紧张,因此价格有走强支撑。