中国粮油信息网 辛显明

1月中旬，国内豆油上涨势头受阻，转而回调下跌，连盘豆油05合约走出典型的短周期下降趋势，令前期市场热情高涨的情绪被浇了盆冷水。结合豆油现货价格参考，截至1月19日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8655元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约8400元/吨、天津地区约8400/吨、日照地区约8600元/吨、广州地区约8880元/吨左右，防城港地区约8900元/吨左右，各地较前一周降150-300元/吨。那么近段时间国内外油脂油料市场出现了什么消息变化，会让行情如此回落，我们来聊聊看。

产地棕榈油利空是导火索

这轮中旬期间国内豆类油脂行情回落，马棕方面打响了第一枪。1月11日午间，马来西亚棕榈油局(MPOB)公布月度报告，马来西亚2020年12月底棕榈油库存较前月减19%至126万吨，产量较前月减10.6%至133万吨，出口量激增24.7%至162万吨。库存及产量降幅不及预期，出口增幅超出预期，报告整体利多作用不足，报告中性偏空。

随后马来各船运机构再度给出利空消息。1月15日船运调查机构ITS数据显示，马来1月1-15日棕榈油产品出口环比下滑42%，至416,565吨。稍晚另一家调查机构SGS亦报告，马来1月1-15日棕榈油产品出口量环比下滑44.4%，至403,255吨。作为对比，ITS数据显示，马棕前10日出口环比下降35.4%，说明中旬期间马棕的出口降幅加深了。

另外在政策上，马来在1月将毛棕出口关税提高到8%，并计划在2月维持出口关税。而且作为竞争马棕出口市场份额的印尼，1月13日我国外长在雅加达同印尼外长共同会见记者，双方达成一系列新的共识，将计划增加农产品对华出口。这意味着，市场对马棕本月出口需求持悲观态度，下半月各机构数据或难有较好表现，直接利空压制国内油脂板块商品。

国内油粕强弱格局转换

近期国内疫情出现多点暴发现象，尤其东北、华北地区风险加剧，物流行业受到极大影响，高风险地区一些物流订单被推迟到春节后、部分司机被迫隔离、汽运单程空跑等等因素使得经销商市场反映车很难找，需要带车询价，运费成本逐渐提高。因去年疫情严重时期物流停运，造成许多饲料厂原料不足而停机，产品发货受限，令养殖场大量猪被饿死为前车之鉴。今年在疫情刚有回头迹象之时，多地买家便开始加速提走粕类饲料现货，以防牲畜饿死情况出现，北方多地油厂豆粕库存迅速下降甚至限提，一度出现广东豆粕发往华北、福建豆粕发往东北的现象。这也使得中旬港口豆粕基差大涨300元/吨左右。

以国家粮油信息中心1月19日大豆港口分销价4350元/吨参考，根据当日港口一级豆油及43%蛋白豆粕现货价格均价，港口油厂理论榨利约200元/吨，意味着订船较早的油厂目前榨利已相当丰厚，那么在豆油价格上的可让利调整空间变大，跷跷板效应增强，形成粕强油弱格局。

不过据国内机构统计，截至2021年1月15日，国内豆油商业库存总量84.8万吨，较上周的88.435万吨降3.635万吨，降幅为4.11%。豆油商业库存已近乎14周连降，国内豆油整体供应仍较紧张，且多地油厂限售限提，物流难找，越到下游市场现货商越有扛价观望意愿，基差会有挺价回升动能，在一定程度上支撑价格。

综上所述，市场对产地棕榈油方面的需求忧虑逐渐对油脂板块释放利空压力，加之国内形成粕强油弱格局，油厂榨利丰厚消耗掉原本春节前豆油的上涨动力，这使得中旬开始，国内豆类油脂行情风险加剧，进入弱势震荡调整期。去年11月起笔者不断提示1月中下旬开始油脂行情风险增加，理由在于1月20日前后美领导人权力交接、疫情或有加剧等不定因素，目前来看，市场上反应的状况要比预期的迅速而猛烈，让人措手不及。鉴于国内豆油供应紧张，商业库存14周连降，对豆油现货市场也有挺价支撑。Y2105合约仍处上升通道内，下方7500元/吨附近为通道下轨支撑，短线将进行反复震荡调整，若无新的利多动力，春节前较难突破前高。市场情绪已被几根阴线打消，多数投资者准备等待观望节后行情，建议现货商在月底前维持谨慎思路，刚需采购，以守住去年利润为主。