国际复产但政治变量仍存,油脂步入牛熊转换期

2021-01-01
 

新湖期货

主要观点:

1、2021年,国际棕油尤其是印尼棕油产量预计同比继续改善,因2020年东南亚整体降雨充足。国际菜籽新年度产量预计仍在低位,但同比降幅很小。国际葵花籽经历了减产、主产国限制出口,2021年产量可能在利润驱使下同比回升。2021年,国际大豆、豆油供给或需求的关键有两个。上半年看拉尼娜对南美大豆产量的影响,下半年看中美第一阶段协议背景下中国对新作美豆的采购量。

2、2021年,疫情背景下,国际原油预计仍偏低区间运行,2021国际生柴需求同比可能稳中略弱。此外,虽然新冠病毒疫苗已经出现及试种,但疫苗的效果及大面积普及需要相当长的时间。2021年,各国仍可能因疫情局面恶化有不同程度的封锁,但2020上半年的严格封锁预计难以再现。因此,从食用及生柴需求角度,2021年国际油脂需求同比难增。

3、国际植物油2021供给同比预计改善,需求却难有增加。国际植物油供需角度看,2021年油脂价格预计高位见顶回落。转折点可能在2021年一季度,因拉尼娜尚未结束、国际棕油仍在减产季。

4、国内油脂角度看,供需之外,2021年政治因素仍是重要变量。其一是中美关系。拜登上台后,中美关系是否平稳,中美第一阶段协议是否继续履行,对2021年国内大豆尤其是3-4季度的采购及压榨影响明显。也可能进一步影响到国内豆油及大豆的战略储备政策。其二是中加关系。

5、从国际植物油供需预期看,2021年国内油脂盘面价格可能高位见顶回落。但政治变量仍存,不确定性依旧较大。2021年可能是油脂逐渐牛熊转换的一年。


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