2021年即将到来,油脂牛市还能走多久?

2020-12-30
 

期货日报

12月30日消息:2021即将到来,油脂牛市还能走多久?豆粕基差何时现转折?带着这样的疑问我们走访了江苏油粕市场,先后调研了7家油厂、1家油脂贸易企业和2家饲料企业,深入了解了华东地区油脂、豆粕销售进度、开机压榨和库存提货情况,油脂、豆粕贸易流通情况,油脂在饲料中的添加比例、饲料配方,以及市场各方对2021年油粕行情的看法。

华东地区是国内大豆压榨的主流区域,其压榨年产能在2000多万吨,名列全国第一。特别是江苏省,其单周实际压榨量已占全国总量的20%,在国内油粕市场有举足轻重的地位。江苏油厂每年产出的豆粕、豆油往北可发往河南、山东和天津,船运可沿长江发川渝、江西和两湖,辐射范围广泛。华东地区已经逐渐成为全国油粕市场价格的风向标,是观测行情变化的重要窗口。

国内豆油消费大增

2020年国内豆油大放异彩,在上半年消费需求极度悲观、价格跌至近年低位的情况下实现了V形反转,带领油脂整体走出牛市行情。豆油价格高企的主要逻辑在于高消费、低库存以及商业流通量紧张。从全年表观需求来看,2020年国内豆油消费1885万吨,同比增加160万吨,因此豆油在供应大幅增加的情况下库存依然不高,为价格上涨提供了强大驱动。

从油厂反馈来看,豆油消费增加主要体现在以下方面:

第一,饲料用油增加。由于玉米价格高企,饲料企业减少玉米用量,需要油脂补充能量值,尤其是肉禽料中会用高粱、小麦、豌豆、稻谷等去替代玉米。饲料用油一般是三豆和脱胶豆油,企业A反映 4—8月其销往饲料企业的毛豆油为2000—3000吨/月,往年饲料用油需求一年仅2000—3000吨,消费大幅增加。但四季度以来豆油价格快速上涨,对用量产生抑制。

第二,替代用油增加。三豆因和四菜颜色相近,在调和油中替代四菜,包括上半年豆油对棕榈油的替代,这部分量同样可观。往年三豆和一豆有80—100元/吨的价差,今年在某些区域甚至出现三豆升水一豆的情况。

第三,各级政府储备,包括地储和国储两个层面,减少了豆油的商业流通量。

目前豆油消费还在旺季,预计国内豆油库存会继续下降,基差难有明显回调。

豆粕的现货情况

2020年国内豆粕基差处于负值的时间较长,特别是华东地区,受制于供应压力,某些时段基差比华南更低。目前华东油厂豆粕库存普遍较高,走访期间,多家油厂豆粕均有不同程度的库存压力,催提现象较为普遍,尤其是沿江码头,豆粕堆积,提货速度较慢,但因邻近的山东地区油厂停机较多,车提市场提货相对较好,当地豆粕现货价格疲弱,基差在-70元/吨左右。

当地油厂豆粕销售均以“经销商+饲料厂”直供为主,目前油厂的豆粕客户中饲料厂占比越来越大,尤其是集团性饲料厂,经销商客户占比在下降。其中一家私营企业反映,今年企业整体豆粕提货非常好,主要因为今年客户主要以饲料厂为主,占比在60%—70%,而这部分销量相对稳定,不易受价格影响。

进口大豆到港情况预估

从走访的油厂来看,进口大豆在春节前的供应充足,当前到明年1月均有进口大豆到港。目前使用的大豆既有前期买船的巴西豆,又有近期到港的美豆。明年2—3月的进口大豆采购量相对较少,大概在600万吨。油厂最远的大豆船期采购到明年六七月份。

油粕后市展望

对于油脂,目前豆油仍处于降库存通道,基本保持每周3万—7万吨的降幅,而后期受天气、环保等因素的影响,现货处于偏紧的状态。预期短期价格仍有小幅上涨的空间,明年二季度前仍然将偏强运行。但长期来看,基本面利多已经消化比较充足,油脂仍处于供大于求的局面,有回落的风险。

对于豆粕,从走访的油厂来看,大多认为豆粕在目前大豆供应充足、库存偏高的情况下现货仍有压力,华东地区的水产养殖基本结束,未来一个月生猪不断出栏,对豆粕消费有一定抑制,但目前大豆进口成本过高,油厂挺价心态犹存,短期豆粕价格难有下跌。从长期来看,大多油厂认为豆粕仍易涨难跌,主要因全球大豆供应趋紧,考虑到生猪养殖的增量,明年的豆粕消费预期较好,豆粕价格的下跌空间有限,中长期有向好趋势。

(作者单位:中州期货)


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