大内期手

在2020年，应该没有多少人能够想到豆类的牛市是这样来的，不是天气炒作，而是粮食危机，目前已经是今年的倒数第二月，距离元旦也不过一个月多一点，而豆油和豆粕目前价格已然不低，后市还能翻出多大的浪花，明年上半年又会有怎么样的风险，其实全部系于进口大豆的涨跌，今天就来分享一下个人对美豆和南美豆的一些看法。

先说一下目前我们正在进口中的美豆，美豆在四季度在全球处于的垄断地位让其库存下降非常快，在这个月的美农报告中，2020/21年度美国大豆期末库存预计为1.9亿蒲式耳，比上月预测值低1亿蒲式耳，这将是七年来的最低库存。一家独大，库存还少，那么价格自然而然就高了，当然，目前美豆销售已经进入尾声，国内的榨利恶化让国内的企业有些恐高，近期的一些洗船说明了 这个问题。但是货少是现实，市场急需另外一个半球的大豆出口商，巴西和阿根廷。

美豆价格高企，其实已经把美豆库存下降在盘面的利好发酵了大部分，如果想让价格把天给捅破，南美的天气是关键，市场急需南美大豆进入市场来搅局美豆一家独大的格局，但是，目前南美的状况并不是太好，

上周晚些时候巴西大豆播种进度达到81%，去年同期为79%，这意味着本周的播种节奏推进了11%，而对于阿根廷，阿根廷农民上周晚些时候种植了2020/21年度大豆预估面积的20%，相比之下，去年同期31%，五年均值34.4%。客观来说，目前南美天气不尽完美，但是还没有让减产板上钉钉的程度，但是后续持续的干旱可能对产量产生影响，其实仍处于一个发酵期，巴西的土壤墒情还没有从良好的产量潜力跨越到较差的产量潜力。根据Somar气象局的报告，尽管巴西南部的干旱本周将休战，但干旱将在12月再次出现。可能拉尼娜的效应在这个冬季的讨论都不会停止。

接下来，我们来说说风险，拉尼娜可能会有或多或少的影响，但是由于种植面积的扩大，如果不出现极其严重的干旱，巴西的产量相对于去年也不会差多少，而阿根廷在12月结束种植才会显现真正的天气影响，目前暂时不过多假设和讨论，简单说，目前只有两种组合假设。

1．明年1-5月份，巴西0库存+美国低库存+南美产量（不减产的情况下），大豆价格逐渐从高位回落，但是由于巴西没有旧作还有美国的低库存，全球大豆供给不会出现明显过剩，只是会挤出目前价格中的一些炒作水分。

2．另外一种假设就比较极端，明年上半年南美大豆出现大量的减产，叠加美帝的低库存和南美旧作的0库存，大豆价格可能涨到一个不可思议的高度，这种情况应该是很多人幻想过的。

总结一句话，明年上半年，进口大豆市场要么缓慢的由牛入熊，要么牛上加牛，目前的天气模型来说，后者的概率更大一些，至于下游的油粕届时会怎么走，到时候再说，短时间只能走一步算一步，看看南美的天气到底能翻出什么浪。