广东地区油脂油料调研:贸易商认为四季度库存缓慢去化概率较大

2020-10-21
摘要:

贸易商多认为后期豆粽继续扩张概率较大,逻辑主要基于季节性豆油与棕榈油需求强弱差异,四季度因气温下降,是棕榈油消费淡季。四季度收储入库将持续进行。

国海良时期货

调研地区:广东

调研对象:共拜访三家油脂贸易商。三家贸易商是广东地区排名前列的三家油脂贸易企业,年贸易量基本在三十万吨以上。

销售情况

从贸易环节看,油脂主要销售范围为中小包装、食品、饲料用油和化工四个部分。

中小包装油脂消费是主要部分,占比约60-70%,食品使用约占15%-20%,饲料和化工(含生柴)用量约15-20%。

从销售情况看,几家贸易商反映,饲料用油销售增长较多,主要受近几个月玉米价格暴涨,从能量成本角度考虑,油脂替代玉米的成本优势提升,另外二季度由于餐饮受影响,厨余油脂供给不足,当时饲料用油消费增长较多,这也是当时豆油表观消费好的原因。当前饲料用油以四级豆油为主,极少量高端使用一级豆油,另有个别饲料企业延续以前惯性继续使用棕榈油。调研人员与贸易商均对的后期饲料用油增长较为看好,但从总量看对油脂尤其是豆油消费拉动存疑,具体情况待考察结束后报告详细讨论。

化工方面,二季度生物柴油主要受前期剩余订单需求较多,但目前对欧洲订单已基本执行完毕,加之餐厨油供给提升,需求增长边际有明显下降。另外过去几年广东环氧大豆油需求对豆油消费拉动较大,但因为豆油价格上涨较多,尤其是华南地区现货供给偏紧,目前较华东地区已从前期的贴水转为升水状态,华南地区豆油成本优势下降,该部分需求已多数转至华东地区。这部分需求从全国层面看并未消失,只是地区间转移。

食品需求,有一家贸易商从下游客户接触情况认为需求提升,但WIND数据显示方便面等产量环比有所提升,但同比仍不及去年同期,应属于个别现象。

市场观点

1、贸易商认为四季度库存缓慢去化概率较大

从天下粮仓公布的数据看,广东地区近三个月库存持续提升,与全国库存基本保持一致趋势,未执行合同也保持在高位,未执行合同较高,贸易商介绍主要因近期油厂增加远期基差销售有关,目前已报21年6-9月基差合同。

对四季度库存,贸易商预测不多,根据当前的榨利推算四季度压榨量仍将保持在高位,预计在110-120万吨水平概率较大。

2、收储问题

对收储总量,三家企业均无确定消息,但企业均认为中粮、中储在进行持续收储,一家企业认为当前收储多为地方储备 ,后期国储将陆续收储入库。调研对象认为,四季度收储入库将持续进行,这将导致广东地区豆油供应偏紧,如果收储数量超出预期,对期现货价格支撑较强,但如果如此前市场传言的100万吨左右,对行情边际驱动将有明显下降。后面将拜访广州几家主要油厂,届时会继续考察收储题材。

3、豆粽强弱问题

三家贸易商多认为后期豆粽继续扩张概率较大,逻辑主要基于季节性豆油与棕榈油需求强弱差异,四季度因气温下降,是棕榈油消费淡季。对豆粕则认为四季度需求不会太理想。

国海良时期货研究员:王晨希


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