油脂反弹至前高附近后或呈现震荡走势

2020-10-13
 

期货日报

节后两个交易日油脂油料期货品种高开高走,豆粕创出新高,油脂也接近收复节前失地。

在浙商期货研究中心农产品高级研究员向博看在,假日期间外盘美豆大幅上涨,主要原因在于美豆新作预售量创新高。

此外,因USDA9月供需报告的影响在近期中国大量购买美豆新作中未充分体现,所以10月供需报告可能会上调美豆新作出口量。美国农业部在9月供需报告中预测,2020/2021年度美豆出口量为21.25亿蒲式耳,与8月预测持平,同比增长28%;2019/2020年度美豆出口为16.8亿蒲式耳,高于7月预测的16.5亿蒲式耳。

排除采购因素来看南美和北美市场,农户的销售进度超快,导致近期外商报价的积极性减弱,这使得CBOT市场内生做空能量不足,市场更关注第四季度大豆、玉米、小麦集中销售时美国的物流问题,以及巴西早熟大豆能否及时供应市场。

截至9月20日当周,美豆优良率为63%,分析师平均预期为62%,之前一周为63%,去年同期为54%。气象预报显示,未来几天美国将会出现降雨,但是这可能不会影响美豆收获,美国有17个州开始收获大豆。据统计,美豆收割工作已经完成6%,与5年平均水平持平,美豆单产已无悬念。

9月10日,美国国家海洋和大气管理局宣布,拉尼娜现象出现,并且可能会持续到今年年底。另有过半的预测认为,拉尼娜现象将会在2021年第一季度延续。拉尼娜将给巴西北部带来更多降水,并降低巴西南部和阿根廷的土壤墒情。

“目前正值美豆出口的时节,在上述因素的综合作用下,CBOT大豆价格上行,美豆油也得以企稳反弹,带动油脂板块卷土重来。”向博说。

“基本面与农产品整体走强助推了升势。”华融融达期货油脂油料研究员张易梦介绍,为履行贸易协议,中国加大了对美国农产品的采购量。中国的大额采购量成为近期美豆上涨行情的支撑点。从美国出口销售数据看,在9月前3周的大豆采购量中,中方买家已超过62%,美豆新作预售量创历年新高。供应预期萎缩,需求旺盛下,美豆价格受屡创贸易摩擦以来新高,促使油脂油料成本抬升。

张易梦表示,目前油脂库存整体处于低位,预计2019/2020年度中国进口大豆量将达到9678.98万吨,同比增幅17%。因国庆、中秋双节备货需求,油厂尽量保持开机,近两周都维持大豆压榨总量为210万吨以上的超高水平。由于双节前备货,豆粕提货速度加快。虽然供应大幅增加,但是油厂豆粕库存继续减少。目前来看,现货和基差成交较清淡,油厂以执行前期合同为主。因巨量供应的共同预期,贸易商和下游企业并未出现跟涨抢购的局面。根据调研反馈情况,预计10月油厂将尽量保持满负荷开工,压榨量维持高水平。10月豆系将维持高供应,需求预期虽好,但是豆粕高库存仍将持续。

“在国内油脂大涨之后,阿根廷的毛豆油出现少见的进口利润,中国买家陆续买入南美毛豆油。油厂压榨量居于高位,豆油产出量增加,叠加不少毛豆油到港,令豆油库存增加。不过,豆油未执行合同维持历年高位,菜油和棕榈油库存处于同期低位。整体来看,油脂库存偏低,从而支撑盘面价格。”张易梦说。

“其实,从大方向看,油脂板块基本面情况本身就比较好。”向博认为,增产季背景下棕油产地累库不及预期,库存水平不高,国内豆油库存处于历年均值水平,在生猪产能全部恢复仍需时日的情况下,油强粕弱格局还未能完全转换,三大油脂整体库存水平仍偏低,加之国家收储等政策性措施,这些都决定了其价格运行重心将持续保持在较高水平。

大豆方面,张易梦认为,美豆因我国持续采购,短期需求依然不会有太大变化,南美干旱天气或对大豆短中期产量预估形成影响,美豆盘面炒作短期仍然可行,但中期因我国采购任务接近完成、巴西产量稳固而形成压力。大豆衍生品豆粕现阶段国内供需平衡,在美豆短期炒作下有望继续创出新高,中长期因饲料需求的增长预期,粕价仍会保持强势。

豆油方面,她表示,往往豆油会在四季度会出现库存下滑趋势,美豆炒作下的成本支撑与供需再平衡有望推动豆油再创新高,但短线因涨幅过快技术面有调整需求,不过仍然看好中期油脂行情。

棕油方面,张易梦预计短期基本面变化不大,国内外库存依旧处于低位,国内消费保持稳定,国外消费持续复苏,产地产量是短期变量,拉尼娜影响得到8个月以后才能体现,与豆油相同棕油短线亦有调整需求,但仍然看好中期油脂行情。

“总体来看,节前短期的下跌难改长期向好格局,而四季度从季节性上来看棕油表现或强于豆油,节后豆棕价差出现一定的缩小。”向博表示,短期而言,目前美豆步入高估值区域,10月过后USDA报告刺激有限,上方空间受限,而其他消息面因素缺乏,油脂反弹至前高附近后或呈现震荡走势,后期季节性上或出现一定回落,棕油表现或强于豆油。


最新商机
  发布商机