豆系葵系共提振,油脂油料板块或再攀升

2020-10-12
 

光大期货

从油脂油料全板块看,四季度全球市场处于去库存中。美豆利多氛围夯实,葵花籽减产明确。美豆货不多了,市场对南美大豆产量将非常敏感,南美季还长着呢,任何风吹草动都引发全球投资者关注。

先看南美大豆播种推迟了多长时间,推算美豆出口窗口延长的时间。再看南美大豆生长关键季,这是行情进一步上冲的关键,是最最要的时间和题材,阿根廷是重点。此外,关注美豆出口情况、中美贸易协议、阿根廷葵花籽生长情况等。

油脂方面,四季度继续看好。最大逻辑还是在南北美大豆。

产量明朗后,美豆进入去库存周期,库存仍有继续下调的可能性障。而巴西方面,由于产区偏干,大豆播种推迟,意味着美豆出口窗口延长,进一步加剧了南美大豆上市前的全球大豆紧张预期。

更长远看,ENSO最新报告显示秋冬季发生拉尼娜概率上调至90%,巴西和阿根廷大豆产量前景存在减产的风险。在南美生长关键期结束之前,市场氛围将偏向多头。

全球四大植物油,豆油和棕油供给增加弥补葵花籽油和菜油的供给下降。全球植物油的供给压力不大,价格重心则在豆油和葵花籽油的带动下有望不断走高。

国内豆油四季度产量不少,但是季节性消费旺季+收储+饲料用油的支撑,豆油库存压力也不大。棕油10月底前库存依然偏紧,11月棕油到港增加有望缓解棕油库存紧张的情况,但也存在变数,因棕油到港有可能主动或被动得推迟。现货库存中性甚至偏紧的状态有望支撑价格继续攀高。

在全球新冠疫情可控的情况下,年前油脂价格或将创新高。

此外,美国11月大选,10月宏观不确定性高,也将加剧油脂的波动性。操作上,单边多头思路,首选棕油。价格或有反复,不建议追涨杀跌,可等待回调机会。


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