食用油市场:豆油主导,消费逐步升级

2020-10-03
 

中信证券

食用油按照品类可以分为植物油和动物油,国内消费中以食用植物油为主,动物油消费逐年降低。根据国家统计局统计,我国农村住户人均食用油消费量中,食用植物油占比从1980年56%逐年提升至2018年的90%。食用植物油的生产主要从上游的大豆、菜籽、

花生、葵花子等油籽的种植,到压榨、精炼、包装得到包装食用油产品;此外,副产品油粕可以作为重要饲料原料,而毛油等初加工产品经过处理加工可用于制造日化用品、优质基础化学品、营养品等,广泛应用于食品、化工、医药等工业。

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近年来食用植物油消费量增长稳健。

随着人均食用油消费量提升以及食用植物油对食用动物油的替代,我国食用植物油消费量持续增长,2005年后行业消费量增速逐步放缓,稳定在单位数增长。

根据国家粮油信息中心统计数据,2017/18年度(2017年10月至2018年9月,下同),我国食用植物油消费量达3440万吨,过去五年CAGR达4.5%。其中食用植物油生产量达2963万吨,过去五年CAGR达4.5%,部分食用植物油通过进口方式补充。

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大豆油&菜籽油主导,油籽大豆进口为主。

从规模看,食用油消费中以大豆油和菜籽油为主,根据USDA数据2018/19年度我国大豆油、菜籽油消费量分别达1589、839万吨。花生油、葵花籽油、玉米油消费量居第二梯队,根据USDA数据2018/19年度我国花生油、葵花籽油消费量分别309、150万吨。

从增速看,近年来葵花籽油及橄榄油增速较快,过去五年CAGR分别达10.1%、6.7%。

从供应看,大豆油、菜籽油、花生油均以国产为主,葵花籽油、橄榄油以进口为主,进口量占消费量69%、93%;而从油料(榨油原料)看,大豆进口为主,2018/19年度进口量占压榨量97%。

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包装食用油:豆油主导市场,消费逐步升级

按照包装方式划分,食用植物油可分为散装油、中包装食用油以及小包装食用油。

近年来,随着国家关于限制散装油销售相关法规的不断出台、居民生活水平的提升以及消费者日益提高的食品安全意识,散装油消费量逐渐减少,中小包装食用油消费量逐渐上升,占据食用油市场的主要地位。

根据Euromonitor统计,2019年我国包装食用油消费量达1467万吨(不包括工业),2014-2019年CAGR4.8%,预计未来行业延续稳步增长态势,2019-2024年预计销量CAGR=3.7%。

单看零售渠道,2019年包装食用油销售额、销售量、零售价分别为1031亿元、839万吨、12292元/吨,对应2014-2019年CAGR分别为2.2%、3.8%、-1.5%。

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大豆油主导,高价食用油占比提升。

分品类看,包装食用油中大豆油仍占主导地位,

根据Euromonitor统计,2019年我国大豆油销量占比高达44%,此外菜籽油、花生油、葵花籽油分别占比10%、9%、7%。

从零售价看,橄榄油远高于其他品类,2019年高达9.70万元/吨;花生油及葵花籽油相对高于平均水平,2019年分别为1.43、1.36万元/吨;大豆油及菜籽油为最常见的食用油,吨价也相对较低,2019年分别1.12、1.01万元/吨。

随着人们消费水平提升,相对高价食用油销量增速领先,2014-2019年橄榄油、花生油、葵花籽油销量CAGR分别达9.9%、5.9%、8.3%,高于行业平均水平。

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现代渠道为主,高价油尤甚。

小包装食用植物油其兼具囤货属性&送礼属性,因此大卖场、超市等现代渠道是主要销售渠道,

根据尼尔森统计(转引自公司招股说明书),2019年小包装食用植物油在大卖场、超市销售量分别占比32.4%、30.9%。

尤其是对销售价格较高的葵花籽油、稻米油、花生油、橄榄油等,大卖场和超市合计占比均超70%。

从近三年趋势看,整体大卖场占比有所下降、超市占比提升,其他渠道变化相对较小。

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未来行业增长稳健,升级趋势持续。

未来国内包装食用油行业预计将维持稳健增长态势,根据Euromonitor预测,2019-2024年国内包装食用油销量CAGR达3.7%。

随着人们收入水平增长、健康品质化需求提升,未来营养物质含量更为均衡丰富的中高端食用油(如葵花籽油、橄榄油等)需求持续提升。

根据Euromonitor预测,2019-2024年传统的大豆油、菜籽油销量CAGR仅1.5%、2.7%,而葵花籽油、橄榄油消费量CAGR分别达4.1%、5.4%,中高端食用油销量占比有望持续提升。

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来源:中信证券 《粮油龙头强者恒强,上市发力再攀新高》


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