夜盘三大油脂继续上行,豆油冲高动能或受抑制,菜油或仍有走高空间

2020-09-19
摘要:

周五三大油脂夜盘继续领涨,棕榈涨超2%,豆油、豆二等涨逾1%。三大油脂中,豆油沉淀资金与资金流入量最多,棕榈油周五出现减仓,菜籽油增仓量仅有豆油增仓量的21%。

期货日报

周五三大油脂夜盘继续领涨,棕榈涨超2%,豆油、豆二等涨逾1%。

豆油冲高动能或受抑制

本周油脂油料价格大幅上行。截至周五下午收盘,豆油2101合约周涨幅7.29%,棕榈油2101合约周涨幅8.65%,菜籽油2101合约周涨幅5.42%。

值得注意的是,三大油脂中,豆油沉淀资金与资金流入量最多,棕榈油周五出现减仓,菜籽油增仓量仅有豆油增仓量的21%。

“近期,原料成本增加,库存去化加速,引发油脂价格再次大涨。”宝城期货农产品高级研究员毕慧说。

豆油方面,中信建投期货油脂分析师石丽红认为,在中美贸易第一阶段协议框架下,中国的旺盛需求提振近期美豆大幅上涨,USDA月报后市场对新季美豆结转库存继续调降的预期令美豆延续涨势。然而,美豆价格大涨未令中国放缓采购,叠加拉尼娜出现及对南美干旱的担忧,市场看涨美豆的信心得到进一步增强。美豆站上1000美分后上方空间被打开,直奔1050美分,抬升国内油粕成本。不过,相比于低库存、高基差的油脂,库存高位、供应充裕的豆粕并没有受到资金的较多青睐,油强粕弱格局延续。

“人民币升值,购买力增强,中国积极执行中美贸易第一阶段协定,加大力度采购美豆,预期2020/2021作季中国将会采购4000万吨美豆,超过2016年3417万吨的历史高度,美豆期价迈向1060美分的预估点位,CFTC非商业基金持仓持续加码豆类多单,从8月18日到9月8日,资金在大豆油上的净多单持仓量39.60万手。国内油脂现货高基差刺激油脂期价不断攀升。”格林大华期货研究所油脂油料首席分析师刘锦说。

值得一提的是,豆油价格上涨与我国进口美豆数量大幅增加有关。“一方面,我国对中美第一贸易协定的履行;另一方面,上半年我国进口巴西大豆量增加导致巴西大豆库存趋紧,巴西甚至需要进口巴拉圭大豆来满足国内的压榨需求,而阿根廷农民因担忧货币贬值风险极度惜售,全球将大豆采购的主场也放在了美国。”中大期货农产品分析师谢雯说。

截至9月10日当周,美豆对华出口销售2020/2021年度大豆累计1740万吨,其他地区930万吨。分析人士认为,中国前期采购大量美豆,压榨厂未点价居多,后期预计美豆依然保持强势运行可能性较大。从市场数据来看,目前我国仍在继续采购大豆,近日采购了至少5—6船美湾12—1月船期大豆,本周三还采购了2船9月巴西大豆。此外,9月18日,市场传言我国计划增储1800万吨大豆再次将美豆、国内的豆粕与豆油价格推向高点,同时带动了菜粕、菜油、棕榈油价格的上涨。

据了解,国内豆油基差报价继续上升,除东北地区未上调价格外,其他地区报价上涨均值较昨日上升150元/吨,国内豆油在天量的大豆到港与高压榨率双重作用下,库存累积缓慢。2020年四季度到2021年一季度,豆油处于季节消费刚性时期,下游后续采购动力仍存,短期国内豆油或维持高基差状态。

谢雯认为,豆油价格在外盘强劲、内盘高基差、消费动力较足的情况下,重心继续上移的概率较大。值得注意的是,目前油脂板块价格已运行至阶段高点,临近国庆节假期,投资者应注意防范油脂板块资金获利平仓所带来的回落风险。

棕榈油需求隐忧显现

近期,受马来西亚棕榈油8月MPOB报告和USDA9月美豆偏多报告的双重助力,内外盘棕榈油价格向上突破后继续上行,刷新本轮高点。国内棕榈油价格自5月止跌起涨以来,从4400元/吨一线涨至6000元/吨整数关口,累计涨幅高达36%。

国海良时期货许晓燕认为,就季节性而言,棕榈油当前本应处于增产和累库的周期中,但是一方面受益于第一季度的超预期减产以及7月突发暴雨洪水天气导致棕榈油减产,使得本年度棕榈油累计产量仍同比下降;另一方面,印度油脂低库存一度刺激棕榈油出口放量,主产区棕榈油出口数据持续好于预期,马来西亚棕榈油库存降至低位水平。

MPOB公布的8月底马来西亚棕榈油库存仅有170万吨,是自2017年以来的同期最低库存水平。8月库存数据虽是自4月以来库存环比首度增长,但是增幅仅有0.06%,库存重建速度慢于市场预期。因此,产地低库存将为棕榈油价格提供有利支撑,至少在一段时间内限制其跌幅。

“值得注意的是,需求隐忧已初步显现。”许晓燕认为,虽然7月天气影响棕榈油意外减产暂时打乱了季节性增产节奏,但是6月马来西亚棕榈油产量恢复程度已超市场预期,8月马来西亚棕榈油产量为186.3万吨,是2016年以来同期的最高水平,充分显示本年度主产国棕榈油产量增长的潜力。从往年数据来看,9月、10月产量数据大多继续攀升,所以后期棕榈油产量压力将逐渐显现。另外,上周美国气象预测中心正式宣布拉尼娜天气现象形成。拉尼娜天气会给东南亚地区带来额外降雨,这有利于提振棕榈油产量。因此,中长期来看,投资者还需密切关注拉尼娜天气可能带来的棕榈油超预期增产压力。

“与此同时,印度疫情再度升级,并且前期集中进口后印度油脂库存明显回升,进口需求预计下降,8月马来西亚棕榈油对印度出口量环比下降27%。我国则受制于明显的进口倒挂,本年度进口量一直受限。另外,原油在横盘3个月后选择向下突破,如果弱势延续,而棕榈油当前价格高企,那么将可能影响到生物柴油的生产和消费,甚至使得后期B30等计划的推进产生变数。总之,主产国棕榈油库存预计持续回升,但是由于当前库存处在低位水平,使得恢复需要时间,无法一蹴而就。”许晓燕说。

从库存水平来看,截至9月11日当周,国内港口食用棕榈油总库存为33.75万吨,较去年同期下降23.25万吨,这是自2017年以来同期最低库存水平,并且大幅低于去年以及5年均值。从价格结构来看,盘面进口利润持续在-250元/吨,抑制买船量的同时支持国内棕榈油价格,而现货偏紧使得基差持续处于400元/吨的高位,豆油和棕榈油价差扩大至900元/吨,这有利于再度激发替代需求。许晓燕认为,低库存以及有利的价格结构都将在短期内有效支撑国内棕榈油价格。

“近期现货价格持续走高后,下游成交量已连续两周大幅下滑,说明下游对高涨的油脂价格接受度不高。同时,国庆、中秋双节前备货基本结束,10月过后棕榈油需求将开启淡季周期。如果主产国增产累库后价格回落,国内进口窗口打开,买船增加,那么国内棕榈油同样会进入库存重建阶段,供需基本面边际变化转空。”许晓燕说。

菜油或仍有走高空间

经过一个多月的高位振荡后,菜油期货本周破位上涨,再度刷新7年来高点。分析人士认为,菜油整体供应下降,而需求旺季来临,在外盘豆类上涨提振下,菜油期货仍有走高空间。

金期投资赵克山认为,需求强劲,供应不足是本轮菜油上涨的最直接动因。目前菜油消费进入旺季。6月以来,随着疫情在国内被基本控制,餐饮业迅速恢复。8月下旬后,大中院校陆续开学,油脂集团消费量增加,加之下游为国庆、中秋双节备货量增加,菜油进入了传统消费旺季。在消费预期转好的利多消息刺激下,菜油期货振荡上行,不断刷新7年来高点。

此外,菜油是制作火锅底油最好的原料,随着火锅消费增加,菜油消费呈现出明显的刚性特征。“虽然近几个月菜油、豆油和棕榈油价差不断扩大,使得菜油性价比降低,但是因消费偏好存在,菜油消费并没有出现明显下降。近期由于菜油滞涨,吸引下游抢签菜油合同。”赵克山说。

值得一提的是,当前我国菜籽生产堪忧。赵克山告诉期货日报记者,由于播种面积下降,今年全球油菜籽产量恢复不及预期,给以进口菜油和料折油的我国菜油供应带来不利影响。其中,我国最重要的进口来源国加拿大的油菜籽产量可能不如前期预估。加拿大统计局本周一发布的报告称,由于油菜籽播种面积下降,虽然单产有所增加,2020年加拿大油菜籽产量仍仅为1940万吨,同比减少0.4%。法国分析机构战略谷物公司发布的月度报告也显示,2020/2021年度欧盟和英国油菜籽产量预计为1709万吨,比上年度的1732万吨减少1.3%。

“综合来看,在国内菜油供应下降、需求阶段性增加、主要生产国减产、国内菜油供需格局偏紧、外盘豆类偏强等因素的共同作用下,菜油期货或仍有走高空间。”赵克山说。


登录后查看全部内容
微信登录