期货日报

菜油近月合约从4月末的6380元/吨附近以标准的三浪上涨至8800元/吨附近，可以说，一定程度上兑现了利好。

油厂原料紧缺

菜籽进口不畅，且货源集中在少数民营油厂和外资油厂。数据显示，8月有31万吨加拿大菜籽到港，9月有24万吨到港。远月船期变动较大，建议密切关注。尽管压榨利润尚可，但原料供应不足，油厂开机率与压榨率均处于低位。8月21日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为5.856万吨，开机率为11.69%。8月28日当周，因个别油厂停机，上述油厂压榨量下降至4.95万吨。本周，随着油厂开机率的恢复，压榨量将重新回升至5.45万吨。即便如此，压榨量同往年相比也处于较低水平。

菜油库存偏低

自2018年11月起，菜油市场依次经历了主动去库、被动去库、主动补库的过程。当前，沿海油厂菜油库存为212700吨，较去年同期的488500吨下降56%，处于主动补库周期。漳州、两广地区部分油厂甚至无货停报。伴随着远月合约的贴水，仓单大量溢出，当前仓单为725张，上月同期为958张，去年同期为5842张，表明货源偏紧，油厂挺价意愿强烈。

后期消费呈中性

国内疫情防控取得成效，企业生产经营有条不紊持续推进，餐饮行业对油脂的需求也在恢复。菜油与豆油、菜油与棕榈(5870, 44.00, 0.76%)油的价差处于历史同期偏高水平，菜油的市场份额可能被挤占。

但是，一定程度上，菜油消费也有刚性支撑。以川渝小包装和花椒油为代表的川调味品的刚需占菜油总消费的60%—70%。可以说，菜油后市需求呈中性。

整体来看，基本面上，油厂库存和可交割仓单均处于低位，表明货源偏紧、油厂挺价。此外，菜籽进口不畅、油厂开机率不足，部分工厂甚至已经被迫停工。

菜油近月合约从4月末的6380元/吨附近以标准的三浪上涨至8800元/吨附近，说明利好已经部分兑现。由于缺乏新的题材，近月合约短线或在当前平台盘整，下方支撑看至8300元/吨一线。

（作者单位：安粮期货）