长安期货 胡心阁

行情回顾：

上周五马来西亚BMD棕榈油跳空低开，主力合约收盘报于2678，跌幅2.23%，主要受出口降幅扩大拖累，国内油脂市场在经历了周四较大幅度的下跌之后，利空部分兑现，周五以震荡运行为主。

基本面情况：

1、产地方面，上周消息称印尼财政部官员表示，将自9月起进一步提高棕榈油出口关税，用来支撑B30生物柴油计划的执行，该消息利多马来西亚棕榈油出口，不过隔日船运调查机构公布的马来西亚出口数据显示，8月1-20日出口环比大降18.2%-21%，较前15日出口进一步恶化，马盘在印尼关税短暂的提振后受累下行。

2、上周大豆开机率止降回升，为58.09%，较前一周增幅1.47%，全国各地油厂大豆压榨总量201.7万吨（出粕159.34万吨，出油38.32万吨），较前一周增幅2.6%。预计未来两周压榨量仍有回升，不过需要关注豆粕胀库压力引发的局部油厂停机的情况。

3、截止8月21日当周，豆油商业库存总量122.685万吨，较前一周降1.595万吨，低于去年同期；全国港口食用棕榈油总库为36.9万吨，与上月同期相比，略增0.15万吨，增幅为0.4%；较去年同期的53.76万吨降幅仍达到31.36%；福建及两广地区上周菜籽油厂开机率回升，导致菜油库存增加11.54%至4.35万吨，不过较去年同期降幅仍大，达到44.94%。国内菜油还是难以摆脱紧缺以及低库存的事实，在一段时间仍会提供底部支撑。

综合分析：

产地阶段性产量恢复及出口大幅下滑，且近期国内进口商买船增加，国内库存小幅回升；美豆大概率丰产，原料供给充足的情况下压榨量维持高位，目前收储传闻也未能进一步发酵；整体来看油脂市场目前的上涨动能较为缺乏，不过双节备货即将开启，需求端存向好预期，下行空间有限，油脂单边暂以震荡思路对待。