棕油高位等报告,豆油便宜仍最弱

2020-08-10
 

金信期货

本周(8月3日-7日),油脂总体来看仍然较强,但是周五冲高后大幅回落,可能是调整的信号。

1、涨得快回的也快,量化交易推动菜油波动加剧

截至7月31日当周,沿海进口菜籽库存33.8万吨,较前一周的27.6万吨大增6.8万吨。沿海进口菜油库存21.63万吨,较前一周的22.25万吨小幅下降0.62万吨。进口菜籽数量增加,整个8月份预计有30万吨加拿大菜籽进口,将缓解国内供应紧张的情况,另外随着豆油和菜油价差扩大至历史新高,预计菜油在调和油中的添加比例将进一步下调,且高价还将限制一部分终端消费需求。

进入8月份,菜油09合约仍然维持10万手持仓,从持仓来看,空头集中度较高,前四名空头持仓4.3万手,明显高于多头前四名的总持仓2.1万手。但是从走势来看,本周前四日,菜油09持续拉升,再创新高,周五菜油09冲高后大幅回落,周五夜盘进一步回落超过3%,本周的大起大落,充分反映出量化交易对菜油行情推波助澜的影响。

2、国内棕榈油库存偏低,基差和进口倒挂收窄,关注产地报价变化

截至周五,根据天下粮仓的数据,国内沿海棕榈油库存还是在29万吨的低位,据了解仍然是进口棕榈油到港延迟所致,从目前的采购进度来看8、9月每个月的24度棕榈油进口量均超过40万吨,随着到港量的增加,预计将缓解国内供应偏紧局面。本周,国内盘面价格和现货价格继续上涨,而产地报价上涨幅度相对有限,盘面进口亏损收窄,周四夜盘甚至一度出现进口利润。目前国内棕榈油的现货高基差和低库存有一定的关系,但是根源还是进口倒挂,这和产地报价相关,所以市场的焦点仍然是产地报价,这将由产地供需预期决定。

下周三马来西亚棕榈油局将公布马来西亚7月份棕榈油供需数据,目前三大机构预期产量175-183万吨(上月188万吨),出口174-181.7万吨(上月171万吨),库存166-167万吨(上月190万吨)。MPOA预估马来西亚全部地区产量177万吨。目前市场对于出口的预期较一致,所以市场的焦点主要在产量和库存。如果马来西亚7月棕榈油库存真的回到170万吨下方,则低库存将继续对产地价格构成支撑。市场将继续观察产地产量和出口的变化来评估产地价格的走势。

3、美豆增产前景打压进口大豆成本预期,豆油性价比凸显将有利消费

本周,美豆优良率再次上升1个百分点至 73%,8月份美国农业部上调美豆新作产量基本是确定的,知名机构FCSTONE和IMFORMA分别预测新年度美豆单产将达到54.2蒲式尔/英亩和52.5蒲式尔/英亩,市场对于8月份USDA供需报告的平均预期是单产51.3蒲式尔/英亩(上月49.8),期末库存5.27亿蒲(上月4.25亿蒲)。美豆产量上调的预期压制CBOT大豆价格,进而打压进口大豆成本上涨预期,这是压制本周国内豆油价格的原因之一。

另外,4月份底-7月份,国内某大集团一直是国内豆油市场的主力买家,但是本周它暂停了10-1月份豆油的采购,反而增加了8、9月豆油基差的销售,这是本周国内豆油价格承压的又一原因。

本周,中国继续买入美国大豆和其他农产品,对CBOT大豆构成支撑。市场仍然对中美关系的不确定性保持谨慎,进口大豆的升贴水报价仍在上涨,对四季度供应风险和成本上升的计价仍将是豆油价格的支撑之一。

本周,豆油-棕榈油的价差再次回到历史低位,菜油-豆油的价差再创历史新高,豆油的性价比仍然很高,未来一个多月仍然是豆油消费的传统旺季,预计将有利豆油消费。

综合分析和交易策略

国内油脂整体供应充足。目前国内商品市场情绪受通胀预期推动较为高涨。

菜油供应偏紧,但是和其他油脂价差过大,导致菜油现货成交低迷,近期菜油价格宽幅波动。

国内棕榈油价格受低库存和高基差影响,维持坚挺。市场关注产地价格变化,下周三MPOB报告将决定短期走势。

受美豆增产影响,豆油短期承压,不过豆油性价比凸显,将对豆油消费有利。

油脂本周最后2个交易日出现明显回落,出现短期调整迹象。

操作上建议在前期高点附近试空棕榈油01,并且继续关注豆棕01价差扩大