以谷易金

油脂是人类非常需要的一种物质，目前来看，世界上的油脂种类很多，包括菜籽油、芝麻油、豆油、玉米油、花生油、葵花籽油、橄榄油、棕榈油。每一个都有各自的营养特点，和生长特性。但是综合口感、影响以及经济性，目前棕榈油、豆油与菜籽油被称为是传统三大油，占据总食用消费的70%以上，目前也是国内期货市场的三大油脂。

同作为油脂，自然具有一定的替代性，但是棕榈油与豆油之间的替代性最强，一方面是由于二者之间的价格相差不大，都比较便宜，用途比较广。而菜籽油的价格比二者都要高出不少，除了吸收率高，有一定的香味以外，主要还是因为菜籽油的单产相对较低，且菜粕的价格低一些，导致价格相对较高。

需求端来看，豆油与菜籽油都属于刚需，而棕榈油的需求中有一部分属于工业需求，也就是说棕榈油的需求弹性更高一些，如果经济很好，终端消费品需求上涨，自然会带来需求的强烈上涨。

与此同时，油脂也是生物柴油的主要原料，其中欧盟60%的菜油消费是用来生产生物柴油，所以油脂消费面与原油价格也存在较大的关系。

当然，三者在需求面总体上是一致的，没有太大的差别。主要是供给面，二者存在着很大的不同。不过相同面在于，中国三大油脂都依赖于进口,依赖程度不同。

先来说说豆油，目前的豆油主要是由转基因大豆压榨而来，而国外大豆的主要供给来自于美国、巴西和阿根廷等国家，国产大豆一般只用于食用，价格也比转基因大豆贵不少。

而棕榈油主要来自于马来西亚和印度尼西亚，二者占据了全球棕榈油出口的90%，中国的棕榈油也主要是从外国进口的，但是棕榈油有一个特点，由于饱和脂肪酸比较多，热稳定性非常好，所以存储的时间很长，而且棕榈树一年四季都产国，不像菜籽油与豆油一样具有明显的季节性特征。

中国是目前全球最大的菜籽油生产国，2018年中国菜籽油产量为698.1万吨，占2018年全球菜籽油产量的24.97%；加拿大菜籽油产量为415.0万吨，占同期全球总产量的14.84%;欧盟地区菜籽油产量为965.6万吨。虽然90%用于食用，但2018年我国菜籽油进口数量为129.59万吨，说明中国目前的菜籽油供给仍然是不足的，而进口国主要来自加拿大。

总体上来看，三大油脂的总趋势是一致的，因为三者在某种程度上都有一定的替代性，一旦某个品种出现供需缺口，其他品种就会补上，如果都不能弥补，那么就会一起上涨。而决定三大油脂总趋势的往往是需求和天气的变化，因为人们规划生产大多是按照去年的价格和利润来的，虽然有一些人会预测价格变化，但是大多数生产者由于资金的问题或者预测难度的问题，往往是以过去的需求来预测未来。一旦需求快速上涨，供给往往就很难跟得上。

与菜籽和大豆不同，棕榈树的种植周期要更长一些，这就导致棕榈油在供给方面的弹性要更弱一些，一旦短期需求增加，供给很难快速提升，而菜籽和大豆只需要半年即可恢复，因为南北半球的种植周期是半年，9月份美国大豆成熟，而同时巴西大豆开始种植。不过，棕榈有一个好处，那就是一年四季都是果期。