供需两旺驱动,豆油延续上涨势头

2020-08-04
 

期货日报  谢雯

近期连盘豆油高位整理后运行区间上移,其间主力合约曾跟随油脂板块调整至6050元/吨一线,随后反弹,并站上6400元/吨的平台。笔者认为,后市豆油价格仍有望走高。

对美豆的进口节奏成为关注焦点

中国海关数据显示,上半年,我国累计进口大豆4504.3万吨,同比增长17.9%。与此同时,巴西大豆月度出口报告显示,当期巴西累计对华出口4453.94万吨大豆,同比增长32.21%。抛开统计口径的不同,由于压榨利润良好,上半年我国进口大豆的主要来源地是巴西。由于巴西压榨厂和出口商竞争货源导致农民惜售心理增强,后续巴西大豆出口数量相对有限。

天下粮仓的数据显示,7月,国内进口大豆实际到港量为962.5万吨,结合全年的进口量,可以预计,8—12月,我国还要进口大豆4200万吨。因巴西可供出口的大豆有限,我国就需要从美国进口约2500万吨。

按照我国与美国的第一贸易协定,今年全年,我国应从美国进口的农产品总量约为366亿美元,而上半年,实际从美国进口的农产品总量为87亿美元,采购进度落后。近期国内一直在积极寻购美豆,仅7月一个月的大豆采购量就超过405万吨,环比上升59.87%。鉴于市场对国内四季度和明年一季度大豆进口较为担忧,进而提振豆油价格。后续国内可能加快对美豆的采购,实际到港量仍是市场关注重点。

美豆部分产区遭遇干旱

目前,美国天气整体适宜大豆生长。USDA在周度作物生长报告中称,截至7月26日当周,美豆优良率、开花率、结荚率明显好于预期,同比上升18%—26%,高于5年均值4—7个百分点。此外,美豆主产区气温正常或偏低,无高温困扰。但是,美国中西部的南部区域将持续中到大雨,或引发洪水,而爱荷华和密歇根等干旱地区降雨量有限。爱荷华是仅次于伊利诺斯的大豆主产区,目前该地降水量平均预测值略低于常值。后续若旱情不能有效缓解,将给作物生长带来压力。

国内豆油累库速度缓慢

数据显示,年初至今,国内大豆压榨量为73852864吨,同比增加4.60%。自巴西大豆大量到港以来,油厂开机率一直位于高位,近来维持在200万吨/周的水平。未来两周,大豆压榨量将继续高企。其中,第32周,油厂压榨量预计在208万吨;第33周,压榨量升至212万吨,而5年同期均值为180万吨。

由于豆油和菜油价差扩大,而豆油和棕榈油价差缩小,豆油的替代效应增强,加之10月和1月的基差采购较多,豆油需求有所改善,年初至今的成交总量同比增长11%。截至7月31日,国内豆油商业库存为124.595万吨,较前一周的123.625万吨增长0.78%。在高压榨率的背景下,豆油累库进度并不及预期。

处于高位的豆油未执行合同意味着后续豆油的提货量将继续攀升。近期公布的数据显示,未执行合同量再创新高,进一步飙升至241.885万吨,较前一周增长3.13%。

未来两周,油厂压榨量预计都在200万吨以上的超高水平。考虑到豆油供应量与提货量同增的协同作用,后续豆油商业库存将沿现有水平缓慢提升,且处于往年同期均值的下沿。

结合上述分析可以预计,后期豆油价格将延续上涨势头。策略上,关注油粕比的扩大或豆油1月和5月合约价差的扩大。

(作者单位:中大期货)