油脂油料半年度策略:乘风破浪 反弹可期

2020-07-08
 

国投安信期货  杨蕊霞 董甜甜

全球大豆供需延续去库存趋势,20/21年度全球大豆及美国大豆期末库存连续两个年度下降,供需持续收紧。供应方面,20/21年度美豆种植面积同比增加10%,当前进入夏季关键生长期,天气成为市场焦点。需求方面,在中美第一阶段贸易协议前提下,预计下半年中国对美豆采购提速将支撑美豆需求。

20/21年度全球菜籽产量有所增长,期末库存及库存使用比同比微增,但全球菜籽供需延续紧平衡状态。从中加菜籽贸易关系来看,尽管政策上仍未彻底放开,但实际贸易状态已有所松动,中国自加拿大进口自低位逐步恢复。

原料端来看,国内粕类自身供应趋于宽松;成本端,预计将随外盘油籽价格而抬升;需求端,我国能繁母猪存栏自去年四季度开始持续回升,预计下半年生猪存栏将延续回升态势。跨品种来看,预计豆粕走势强于菜粕。

油脂市场,马棕产量快速上升,供应端压力逐步显现。需求端,疫情后全球各国逐步复产复工给油脂带来需求提振,但随着主产国补库需求释放后支撑转弱,POGO价差高企限制油脂生柴使用量。豆油方面,在压榨高企背景下库存压力继续上升,但需关注来自原料端进口大豆的提振。菜油方面,国内菜油仍面临紧平衡状态,期价短期调整后仍将保持相对强势。

策略推荐:推荐买入豆粕、菜粕远月合约以及豆菜粕价差扩大。

风险因素:中美及中加贸易关系,美国夏季天气,棕榈油产地供应,国内生猪存栏恢复状况等。


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