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连豆油在3月中旬起在下跌至5230元的低位之后，就在大豆供应吃紧的支撑下展开了止跌调整的格局，在超过两个月的时间内，连豆油在5300-5600元区间震荡盘整。在5月中旬，国内中下游库存缓解，在大豆大量到港的情况下，豆油库存将逐步增加。但是现在豆油库存增速不快，且国内三大油脂总库存低于去年同期水平，叠加其他的利好，短期之内豆油的支撑仍在。

国内豆油库存增长缓慢，油脂总库存偏低

近期国内工厂开机率大幅回升，5月份每周的开机率分别为50.4%、55.71%、61.12%，可以看出国内豆油产量正在快速增加，但是与之相对应的是缓慢增长的豆油库存，这意味着工厂提货仍较为活跃，豆油库存并不是快速累积的状态。最新数据显示，上周周末国内豆油库存87万吨左右，周增近4万吨，为2013年来第三低位，去年同期144万吨，今年与去年同期相差近60万吨。

另外，国内三大油脂总库存来看，上周周末豆油库存87万吨，棕油库存52万吨，菜油库存19万吨，总计158万吨；去年同期水平来看，豆油库存144万吨，棕油库存90万吨，菜油库存49万吨，总计283万吨。今年与去年同期相比，三大油脂总库存相差125万吨。

豆粕基本面更差，对油脂有支撑

连豆粕今日高开高走，在前几日下跌至2700元之后受到支撑，在中美冲突加剧的利好提振下展开超跌反弹。但是豆粕从供需面来看（尤其是供应面），仍利空，豆粕仍有重新下跌的要求，这对油脂有支撑。具体数据来看，20周国内豆粕库存为41万吨，周增10万吨左右，上周末国内豆粕库存高达55万吨，周增近15万吨。豆粕库存的快速增加令豆粕在上周周末已经摆脱了2014年来最低水平的称号，且豆粕库存已经进入了季节性增加的格局之内。从图片来看，豆粕增加坡度陡峭，由于未来大量大豆需要消化，豆粕库存的增速有望保持现在的水平，这将导致豆粕库存很快重上历史同期的高位。在这种情况下，豆粕将很快展开滞涨回调，对油脂形成支撑。

工厂榨利迅速下降，工厂挺价心理将加强

从数据对比来看，国内大豆榨利正在迅速下降，根据中国粮油商务网测算的数据来看，部分地区的理论榨利值已经转变为负值，这令工厂挺价心理加强。

单从基本面来看，国内豆油支撑短期内难以转弱。从国外方面来看，中美摩擦再起，这利好国内豆类市场；新冠疫情方面，巴西将要成为新的震中，巴西大豆装运虽然现在在正常推进，但是未来如何还需观察，这均对国内豆油有一定支撑。现在最有可能对于国内豆油形成压力的影响因素是马棕，因随着月末来临市场会重新担忧库存增长，若马棕在5月底6月初的时候下跌，将对国内豆油形成压制，但是连豆油仍有望在5300元附近受到支撑，难以突破现在的震荡区间，若马棕下跌时间延迟，连豆油将继续在5500元附近调整。