菜油:有望筑底企稳

2020-04-02
摘要:

即便放开进口限制,每月油菜籽进口增加数量或较为有限。随着原油价格对油脂的影响弱化、国内疫情逐渐缓解,菜油消费有转旺的趋势,加之库存偏低、供应进一步收紧,菜油下跌空间有限。

期货日报

受菜籽进口传闻影响,近日菜油期货大幅下挫,再次逼近前期低点。展望后市,国内新冠肺炎疫情逐渐缓解,油脂消费有望逐渐转好,但目前菜油供应依然不足,菜油期货有望振荡筑底。

原油利空有所淡化

原油价格大跌以及疫情扩散直接利空植物油脂,导致植物油一度随国际原油价格大幅低走,但近期国际原油和植物油期价走势有所分化,国内外植物油期价没有跟随原油价格进一步深跌。这是因为疫情虽造成交通运输业以及经济活跃度下降,使得原油需求减少,但对居民植物油消费的影响不会太大,毕竟民以食为天。同时,原油主产国继续增产,并降低价格,迫使那些高成本的原油产能出清,退出市场,但植物油产量并未增加,国际植物油总体水平略有减产,特别是菜油供应更是连续两年下降。

国内进口整体减少

因中加关系紧张,2019年3月以来,我国从加拿大进口的油菜籽数量大幅下降,因加拿大是我国的油菜籽主要进口来源国,这导致我国油菜籽进口量整体减少。据监测,2019年1—12月,我国累计进口油菜籽273.74万吨,较上年同期下降42.56%。进口油菜籽数量下降,导致沿海油厂的油菜籽库存大幅走低,而沿海油厂因原料匮乏长时间开工率不足,菜油产出量也相对减少。截至3月27日,国内沿海进口油菜籽总库存为24.7万吨,周环比增加1.4万吨,较去年同期的66.65万吨下降62.94%,为历年来同期最低水平。

据监测,2020年2月,国内油菜籽压榨量为12.5万吨,较上年同期的20.39万吨减少38.7%。截至3月27日当周,全国纳入调查的101家油厂的油菜籽压榨量为4.4万吨,周环比减少0.8万吨,降幅为15.38%,为历史同期偏低水平。随着沿海油厂的油菜籽减少,未来压榨量将继续走低。据估计,本周压榨量将为4.7万吨,下周将为5.05万吨。

油厂压榨量减少,菜油产出量下降,沿海油厂菜油库存维持在偏低水平。截至3月27日,华南地区(两广和福建)油厂菜油库存为3.92万吨,周环比下降0.58万吨,降幅为12.89%,较去年同期的8.3万吨下降52.77%,为历年同期最低水平。除华南地区外,沿江和华东地区油厂菜油库存同样偏低。截至3月27日,长江沿线地区(江西、湖北、湖南及重庆)油厂菜油总库存为6.45万吨,周环比减少0.05万吨,较去年同期的23.36万吨减少16.9万吨,降幅为72.39%。华东地区油厂(上海、江苏、安徽)菜油库存为24.26万吨,周环比减少2.69万吨,较去年同期的35.39万吨下降31.45%。

贸易商维持低库存

春节假期以来,为防止疫情扩散,居民减少外出活动,疫情打破了不少餐饮企业的预期,原本的春节旺季变成了“寒冬”,植物油消费随之剧降。下游消费不旺以及菜油价格大幅下挫使得贸易商不敢囤货,大多采取快进快出、不建立库存或者维持低库存的经销方式,使得油脂流通领域库存极低,油脂库存主要体现在油厂端。比如,春节后短短一个月时间,油厂的豆油库存从80万吨增加到140万吨,这并不是因为油厂压榨开工率高,更多的是因流通渠道内库存减少所至。这样的局面会导致油脂价格迎来反弹,因为随着疫情缓解,餐饮业陆续开业,油脂消费出现报复性增加,油脂价格上涨,受买涨不买落心理的影响,流通渠道大概率会增加库存,其补库操作将放大油脂需求,进一步推涨油脂价格。从油厂成交来看,近期菜油需求有转好之势,上周沿海油厂成交1.9万吨,周环比增加850%。

另据外媒报道,中加有关部门就加拿大向中国出口油菜籽的事宜初步达成一致,但具体实施尚需时间。笔者认为,即便放开进口限制,达到以前正常水平,受制于2019年加拿大油菜籽减产,每月油菜籽进口增加数量或较为有限。总之,随着原油价格对油脂的影响弱化、国内疫情逐渐缓解,菜油消费有转旺的趋势,加之库存偏低、供应进一步收紧,菜油下跌空间有限。

(作者单位:金期投资)


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