卓创农业

本周初山东地区一级玉米油市场价格突破9000元/吨，具体参考9100-9300元/吨，低端较上周上涨200元/吨左右。备货期，货源紧张，厂家有意建立库存，目前挺价惜售，加之原料价格相对高位给予成本支撑，价格走强；但目前玉米油与葵油价差不断增加，葵油替代性逐渐凸显，因此卓创预计短期玉米油价格再上涨或十分吃力。

目前玉米油市场看涨氛围浓厚，市场心态积极，对后市态度乐观，市场利好因素凸显，给玉米油市场带来积极利好支撑。首先，玉米油厂胚芽压榨利润十分可观。据卓创数据统计显示，截至当前，玉米胚芽压榨利润理论值直逼500元/吨，具体参考472元/吨，较上周理论值上涨4.2%，较上月同期理论值上涨36.02%，利润空间可见一斑。下游产品价格的不断上涨，尤其是玉米油价格的大幅提升，而原料胚芽价格虽然也呈涨势，但明显不及玉米油，目前原料价格出现止涨迹象，因而利润水平不断扩大。其次，市场开工负荷持续偏低，为玉米油厂带来挺价底气。据卓创数据监测，截至当前，玉米油厂开工负荷在57%左右，市场开工不足6成已维持月余，恰逢当前处于玉米油传统需求旺季，下游提货积极性较前期好转，加剧了市场供不应求的矛盾，价格大幅攀升。

但与此同时，市场利空因素也对玉米油价格存在拖累作用。

首先，因玉米油价格持续大幅上涨，与葵油价差逐渐扩大且已经超出合理范围，截至当前玉米油与葵油价差在1000元/吨左右，较上周同期价差扩大14.94%，较上月同期价差扩大42.86%。葵油替代作用逐渐发挥，在小包装中的配比提升，玉米油配比下降，这为散油市场带来一定的利空影响。其次，原料胚芽价格现在不仅是止涨还有下滑迹象，今日山东地区38%含油量的胚芽价格参考3480元/吨，下滑1.97%，原料价格走弱对玉米油在成本上产生一定的利空影响，但利空影响或有限。

后期市场仍存在备货行为，且市场开工负荷短期内难有明显提升，因此持续性的货源紧张或可给玉米油市场继续带来强有力的支撑，但与替代品的价差以及下游心理高价上限也抑制玉米油价格上涨，因此卓创认为后期价格再大幅上涨或有明显压力。