中国粮油信息网 辛显明

10月下半月，国内三大油脂现货价格明显上涨，由于菜油价格已处高位，其中豆油、棕榈油大幅领涨油脂市场，油脂价格发力也让节后市场购销逐渐活跃。以豆油为例，截至10月30日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6532.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在6370元/吨、天津地区6460元/吨、日照地区6570元/吨、广州6550元/吨、北海6400元/吨左右。那么近期有哪些题材助长油脂走升，后期则需关注哪些方面？

消费预期炒作，马棕疯狂上涨

马来西亚10月22日发出警告,称欧盟新规将伤及从零食到巧克力等食品领域中的棕榈油消费量,从而威胁这一估值600亿美元的庞大产业。马来西亚和印尼推广使用生物燃料的举措将使得两国每年的棕榈油消费量分别达到130万吨和1000万吨。大华继显公司称B20生物柴油政策的实施将消化马来西亚约10-15%的毛棕榈油产量。

汉堡10月29日消息：据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2020公历年棕榈油供应紧张速度可能比预期更为严重。报告称，棕榈油产量增长速度将会显著放慢。经过过去8个季度的显著增长后，2019年10月到12月期间全球产量增幅可能放慢至只有20万吨。此外，印尼政府近来将运输行业的生物燃料掺混率上调到30%，马来西亚将生物燃料掺混率上调到20%，如果该政策得到实施，全球棕榈油供应将会异常紧张。《油世界》称，过去三周马来西亚棕榈油价格上涨了大约40到55美元/吨，今后可能进一步上涨。油世界称，价格上涨主要将集中出现在2020年初，而前提是有更多迹象证实全球产量缺口扩大，库存继续下滑。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量预估为1,473,849吨,较前月1,316,670增加157179吨，涨幅11.94%；船运调查机构Amspecs数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量预估为1557022吨，较前月1304204吨增加252818吨，涨幅19.38%。

本月外围市场频繁炒作生物燃料项目，增加生物柴油消费对于马来及印尼两大棕榈油主产国来说，这将大幅增加其棕榈油的消耗预期，且机构炒作后期产量或有缺口以及近期马棕出口数据利多，因此近半月以来马棕期货涨幅已达13%，表现抢眼，进而大幅提振国内相关食用油脂商品价格。

中美贸易关系出现变数

智利总统10月30日在发表电视讲话，称由于国内一些问题，将放弃主办于11月和12月在首都圣地亚哥举办的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议和联合国气候变化大会。这是APEC历史上首次取消领导人非正式会议，引起广泛关注。

由于此前中美领导人预计将在该会议上签署缓解双方贸易紧张局势的临时贸易协议，11月15-16日举办峰会将影响国内油脂的时间节点被破，中美贸易关系何时继续推进、何时再度进口美豆并豁免加税出现变数，对国内豆类油脂来说11月中旬或有偏空调整的预期成为不定因素，短线暂无放宽进口美豆消息对国内油脂利好。

国内基本面转好

据市场调查反映截至10月25日，国内豆油商业库存总量131.445万吨，较上周的134.147万吨降2.702万吨，降幅为2.01%，较上个月同期134.9万吨降3.455万吨，降幅为2.56%，较去年同期的185.7万吨降54.255万吨降幅29.22%，五年同期均值135.80万吨。全国港口食用棕榈油库存总量58万吨，较前一周57.21万增1.4%，较上月同期的54.95万吨增3.05万吨，增幅5.5%，2018年同期41.65万吨，2017年同期45.03万，5年平均库存为50.07万吨。

国庆节后国内某集团集中扫货囤积散油留做年前灌装，部分集团则上调远期基差价格，油厂11-12月合同较多，且前期油厂巴西豆订船不足、进口美豆未到，大豆原料青黄不接造成部分油厂限产，加之部分地区环保检查等，最终使得市面上豆油现货供应偏紧，渠道库存不足，反映到终端市场则表现为豆油期价上涨，现货价格则涨势更凶，目前全国豆油已无负基差地区。

棕榈油进口成本下滑以及替代需求上升有助于企业的进口利润改善，预计四季度国内棕榈油买船增加。虽然棕榈油消费需求随着温度下降而降低，但棕榈油产区进入减产季节，贸易商在利润向好的刺激下持续增加采购量，这将推升港口库存。棕榈油消费进入消费淡季，进口量的持续增加加大库存去化的难度，导致国内港口库存降速趋缓。并且贸易商进口利润尚可，预计后期到港量将维持高位，但马来西亚棕榈油价格坚挺以及国内油脂刚需对冲了库存高企的负面影响。

综上所述，近期国际市场持续炒作棕榈油消费预期，提振国内油脂商品市场，且国内豆油供应偏紧，国内豆油基差上调迅速，中国豆油期货价格大涨后，进口利润出现。中国买家开始采购南美豆油并在盘上套保。29日阿根廷毛豆油成交32000吨，其中11月船期毛豆油FOB成交价格-50Z成交了20000吨，到中国港口完税成本约6230元/吨，因此短线连豆油主力上方6300元/吨尚有压力，现货采购可于期价接近6200元/吨附近适当补库，11月豆油市场呈现挺价乐观心态。

国内港口豆油棕榈油现货价差仍在1000元/吨以上，利于棕榈油对豆油的替代性，但气温下降及短期涨幅过大令买家采购谨慎，连棕榈油期货近期连续击穿压力线后上方已无明确参考高位，国际市场何时结束炒作生物燃料还是未知，棕榈油现货买家随用随补即可。因9月订购的免加税进口美豆将于11月中旬左右到港，有消息称可能延期，且大型油企提前为12月囤库，需观望若12月市场集中放货对油脂现货可能带来的利空影响。另外则需关注中美贸易关系的后续进展。