北京时间2019年9月13日凌晨美国农业部公布了9月份供需报告。

大豆：偏多。虽然美豆亩产和产量预测下调幅度不及预期，但陈豆出口和压榨量上调导致新豆初始库存大幅下调，美国2019/2020年度大豆年终库存大幅下调1.15亿蒲，低于平均预期水平。美国和阿根廷库存下调抵消巴西等国库存上调，全球大豆库存也下调，低于平均预期。

玉米：偏空。美国玉米亩产和产量预测下调幅度不及预期，但需求降幅大于供应降幅，美玉米年终库存预测高于平均预期。除美国以外国家玉米库存下调导致全球库存略下调，但仍略高于平均预期。

小麦：中性偏空。美麦数据未做调整。澳大利亚和哈萨克斯坦产量大幅下调导致全球供应量下调，但初始库存上调缓解产量下滑，全球供应减幅有限。消费量下调，由此导致年终库存仍略上调达创纪录水平。

银河点评：本月报告大豆数据偏多。虽然美豆亩产和产量预测下调幅度不及预期，但初始库存大幅下调导致新豆年终库存大幅下调。同时，因今年作物生长严重迟滞，未来亩产或仍有下调空间。未来市场焦点为是否会出现早霜并进一步威胁作物产量。周四晚CBOT美豆大幅上涨创一个月以来新高。报告利多叠加中美贸易谈判前景乐观预期刺激价格强势拉升。玉米和小麦数据虽然偏空，但受中美贸易前景乐观预期以及大豆强势上涨带动也跟盘上涨。报告后重点关注美国天气及中美贸易关系的进一步演变。

油籽：本月预测美国2019/2020年度油籽产量为1.102亿吨，较上月预测减130万吨。其中大豆和棉籽产量下调部分地被花生产量上调所抵消。因亩产预测下调至47.9蒲/英亩，本月预测美豆产量为36亿蒲，较上月预测减4700万蒲。但亩产预测仍高于平均预测的47.2蒲，产量预测仍高于平均预测的35.78亿蒲。产量及初始库存下调导致美豆供应量下调2%。在压榨量和出口量未做调整的情况下，美豆年终库存由上月预测的7.55亿蒲下调1.15亿蒲，降至6.4亿蒲，低于平均预测的6.6亿蒲。

预测美国2019/2020年度大豆农场年度平均价格为8.5美元/蒲，较上月预测提高10美分/蒲。预测豆粕价格为305美元/短吨，上调5美元/短吨。预测豆油价格仍为29.5美分/磅。

美国2018/2019年度大豆供需数据调整包括：出口和压榨量上调而年终库存下调。基于截至7月份官方贸易数据及8月份创纪录的出口检测数据，美陈豆出口上调4500万蒲。在压榨量也上调2000万蒲的情况下，美国2018/2019年度大豆年终库存下调6500万蒲，降至10.05亿蒲，低于平均预期的10.5亿蒲。

本月全球2019/2020年度油籽供需预测包括：产量下调、贸易量上调及库存下调。预测全球油菜籽产量创三年低点，主要反映出欧盟面积和亩产的下滑。新南威尔士和昆士兰的干旱天气也导致澳大利亚油籽产量下调。受美豆产量下调抵消印度、加拿大和中国产量的增加，全球大豆产量略下调。

全球主要油籽出口国2019/2020年度数据调整包括加拿大油菜籽和大豆出口量上调。基于过去几个月装船进度慢于预期，巴西2018/2019年度大豆出口量下调。不过，阿根廷和美国出口量高于预期，特别是对中国出口量上调抵消巴西出口的减少。因阿根廷和美国库存下调抵消巴西、伊朗和印度库存的增加，本月全球2019/2020年度大豆年终库存预测下调至9920万吨，低于平均预期的1.005亿吨。

粗粮：本月美国2019/2020年度玉米供需预测包括：产量下调、用于乙醇生产的需求量下调以及年终库存略上调。因亩产预测下调，本月预测美国玉米产量为137.99亿蒲，较上月预测减1.02亿蒲，但仍高于市场平均预期的135.57亿蒲。预测美国玉米亩产为168.2蒲/英亩，低于上月预测的169.5蒲/英亩，但仍高于平均预期的166.7蒲/英亩。因产量下调抵消初始库存（2018/2019年度出口及用于乙醇生产的需求下调）的增加，玉米供应量低于上月预测水平。美国2018/2019年度用于乙醇生产的玉米需求量下调2500万蒲。在需求降幅大于供应降幅的情况下，美国2019/2020年度玉米年终库存上调900万蒲，达到21.9亿蒲，高于平均预期的19.36亿蒲。预测美国玉米农场年度平均价格仍为3.6美元/蒲。

除美国以外国家2019/2020年度粗粮产量基本未做调整，贸易量和库存量略下调。其中乌克兰玉米产量下调，因8月期间天气干旱导致亩产预期下调。欧盟玉米产量未做调整，法国和德国产量下调抵消保加利亚和罗马尼亚产量的上调。俄罗斯、乌克兰、欧盟和哈萨克斯坦大麦产量预测上调，但澳大利亚和加拿大产量下调。

全球2019/2020年度粗粮贸易数据调整包括：乌克兰、哈萨克斯坦和俄罗斯大麦出口上调，而澳大利亚出口下调起到部分抵消作用。2018/2019年度方面，基于8月期间装船量创纪录，巴西始自3月份当地市场年度的玉米出口量上调。除美国以外国家2019/2020年度玉米年终库存下调，主要反映出巴西、乌克兰、墨西哥、巴拉圭和智利库存的减少。预测全球玉米总库存为3.063亿吨，略低于上月预测的3.077亿吨，但高于平均预测的3.021亿蒲。

小麦：美国2019/2020年度小麦供需数据未做调整。预测美国小麦农场年度平均价格为4.8美元/蒲，较上月预测下调0.2美元/蒲。在2019/2020年度一些美国主要竞争国可供出口量增加的情况下，预计年度剩余时间内全球小麦价格将承压。

全球小麦供需数据调整包括：供应量及消费量和出口量下调而年终库存上调。供应量下调主要是因为干旱导致澳大利亚和哈萨克斯产量预测下调。澳麦产量下调200万吨，降至1900万吨，新南威尔士和昆士兰连续两年干旱造成产量下调。生长情况进一步恶化，哈萨克斯坦产量下调150万吨，降至1150万吨，这将是自2012/2013年度以来的最低。初始库存上调缓解全球产量的下滑，由此使本月全球供应量下调幅度不到100万吨。全球出口量下调180万吨，降至1.808亿吨，其中澳大利亚和哈萨克斯坦降幅最大。全球小麦消费量下调190万吨，其中印尼、俄罗斯、乌兹别克斯坦和乌克兰降幅最大。尽管全球供应量下调，但2019/2020年度年终库存仍达创纪录的2.865亿吨，略高于上月预测的2.854亿和平均预期的2.858亿吨。其中中国库存占总量的51%。（作者单位：银河期货）