华泰期货油脂周报

本周（6月17-21日）油脂偏弱运行，受贸易关系有望缓和影响。

外盘美豆震荡偏强，美豆播种进展仍然落后，作物生长报告显示截至6月13日种植率77%，低于去年同期96%和五年均值93%；出苗率55%，远低于五年均值84%。晚播大豆单产受影响概率较大，美豆行情或未终结。后期关注重点是6月底中美领导人会谈及6月28日USDA公布的最终面积报告。

马盘本周震荡小幅上行，6月产量预计将下滑，SPPOMA产量数据: 2019年6月1-15日:单产: -25.07%；出油率: -0.26%；产量: -26.44%。而出口方面，6月前20日，马来西亚棕榈油出口量下降5.8-12.7%，作为对比前15日降18.9%-22.5%，出口略有好转。天气方面，未来两周产地降水偏少，后期继续关注天气对产地产量影响。

目前国内豆油市场存在区域分化，华北由于压榨量增加而交割库减少，现货基差相对弱，华东油厂库存未见压力，6月头寸销售进度较好，并且有抬价行为。市场整体成交好转，下游有逢低补货情绪。而棕油现阶段库存处在72万吨，近期棕油成交相对较好，一是季节转暖有利于棕油消费，二是豆棕价差相对高位有利于棕油在调和油中的掺兑。截止上周棕油进口仍有利润50元/吨，相比之前又有所回升，油厂在上周买船较多，库存仍有变数。

菜油方面上周受华东前期买船集中到货影响，库存回升较多，另外受中美关系可能缓和影响，政策方面存在一定变数，9月合约跌幅较大。但中期供应偏紧仍较为确定，后期库存增幅有限。

策略：本周油脂偏弱运行，受贸易关系有望缓和影响，但美豆目前种植进度还是落后，晚播易引起当季单产低于预期，美豆天气市或未结束。而国内粕类在前期大涨后成交放缓，而油脂成交好转，棕油方面6月产量或再度出现问题，马盘看跌势暂缓，国内跌至震荡区间下沿或有支撑，短期继续做空性价比较低，单边维持中性判断。

风险：政策性风险，极端天气影响。