期货日报

近几个交易日，受中美经贸高级别磋商进展顺利提振，加上全球相关经济体的经济指标转好，我国乃至全球股市指数与众多商品期价表现较好，其中国内股市指数“芝麻开花节节高”，沪铜、螺纹等工业品期价一路上扬，国内部分农产品期价则表现疲软。

诺信华安投资公司董事、北大方正物产集团公司顾问郭峰在成都举办的第九届中国油菜产业发展大会上表示，针对农产品期价而言，中美贸易谈判对很多商品期价具有较强影响，国际市场部分农产品存在“和谈升水”，未来谈判结果如何将对这些产品价格涨跌形成较大影响，如大豆、豆粕、玉米等。

“目前，美国结转了大量的大豆库存，加上南美丰产，今年春季全球大豆供应充足，数量比去年同期多了1500万吨。不过，尽管美豆库存高企，但国际市场大豆期价却没下去，这反应出一定的‘和谈升水’。”郭峰说，CB0T大豆期价含有“和谈预期”升水。

据了解，截至目前，我国已经在2018/2019年度采购美豆930万吨，还有800万吨左右的承诺购买等待完成。此时，中美谈判正处在关键的节点上，广大投资者在进行市场分析时要特别注意以我国是否购买美豆为维度，以数量的大小为依据来分析与变动美豆平衡表，并形成客观的结论。与此同时，投资者在做大豆市场分析时，还要注意到在非洲猪瘟发作之前，我国的植物蛋白消费已经进入低增长阶段。非洲猪瘟发作以来，其对饲料需求造成了较大冲击，我国大豆进口量已经在2018年出现了下降。

针对菜系市场来说，油菜籽、菜粕、菜油的进口出现了阶段性受阻现象，预期中的菜系产品供应的紧张，一方面让菜油等油脂进口利润打开，另一方面推高了菜豆粕比价。郭峰认为，菜豆粕比价达到0.85以上将严重影响菜粕的添加使用，可将菜粕需求压缩至刚需200余万吨。另外，菜系市场还存在其他几个方面的影响因素，一是印度菜粕已经放开进口，二是国产新季油菜籽5月份上市补充市场，可以满足刚需问题，三是中美贸易如果谈成，我国将放开玉米酒糟粕进口的概率很大，以往正常年份我国大约有500万吨一年的进口量。郭峰认为，中美贸易谈判仍将决定一些商品价格的走向，当前主要在CBOT大豆期价上得到了体现，对于“和谈”预期，投资者可关注美豆看跌期权的运行情况。

业内专业人士告诉记者，日前市场不断传出中美本周的贸易谈判有望“取得更大进展”的消息，市场还存在着此次贸易磋商要比中美以往的任何贸易磋商规模更大、范围更广的乐观情绪。这在一定程度上提振了工业品期价，对国内外股市也是很利好的。不过，经过市场消化以后，商品期价的涨跌与股市指数的高低最终还是要看市场需求与经济增长的情况，因此投资者在进行交易时还是应持有谨慎、轻仓的态度。