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3月28日菜油期货盘面震荡下跌。加拿大时间3月27日，加拿大总理对外宣称，将考虑派高级代表团访华以解决中加紧张的关系。无独有偶，当日下午，市场传闻中加关系或将改善，华为CFO或因引渡条例问题而大概率释放，中加的关系或拨开云雾见天明。那么，国内菜油呢？自中加关系紧张开始起，国内菜油现货价格不断走强，但随着中加关系的明朗，菜油又将怎样呢？

炒作仍有余温，曙光尚早

首先，加方并未确认中加会晤日程。虽然现阶段市场出现上述利空消息，令国内菜油期货弱势下行，但众所周知，华为CFO庭审已经推迟至5月，这也意味着，中加关系仍存变故可能。而且，加方也仅仅表态，计划进行访华，而具体时间及访华人员都没明确，可以说现在也仅仅是一句空话。

其次，加拿大进口菜籽供应依旧受限。由于前期中加关系紧张影响，使得沿海油厂担心政策影响而对加拿大菜籽采购积极性明显减缓。加之，加拿大时间3月26日，中国取消第二家加拿大油菜籽公司出口中国的许可证。而且自4月后，进口加拿大菜籽船期皆无。众所周知，我国进口菜油主要依赖加拿大进口菜籽。随着国内菜籽供应缩减，对国内菜油而言绝对是利多支撑。

最后，其他地区难以缓解国内进口菜油及菜籽缺口。虽然市场近期传闻，我国或将从欧盟进口菜油或从澳大利亚进口菜籽，但由于欧盟毛菜油成本较高，我国有进口加工菜籽，菜油资质油厂除去华东地区可保证榨利外，华南地区油厂整体都将亏损，使得华南地区油厂采购意愿偏低，而华东地区油厂整体毛菜油销售压力较大，采购毛菜油也难有可能。而不进口澳洲菜籽整体与进口欧盟毛菜油原因相似，沿海油厂整体利润空间偏低，对采购积极性将大幅减缓。进而进口菜籽整体供应缺口依旧明显，使得国内进口菜油库存依旧紧张。

总之，虽然近期中加关系改善消息不断，但随着其炒作余温消散以及事态继续僵持，国内菜油现货及期货下调空间依旧受限。

国内整体供应紧俏

上文笔者说过，现阶段进口菜籽供应紧张。除此之外，现阶段国内进口菜油库存也处于低位。截至3月22日沿海地区进口菜油库存在14万吨，较前一周减少2万吨，并且沿海油厂整体仍维持开机油厂仅东莞富之源一家油厂。而菜油库存处于近3年历史同期低位。而现阶段国内油厂整体开机不佳，菜油供应趋紧，加之前期未执行合同较多，使得油厂整体对菜油惜售情绪较高，使得菜油下调空间或将受限。另外，现阶段内陆地区油厂整体菜油库存及贸易商菜油仓单也都处于低位，国内菜油整体供应紧俏，油厂惜售情绪较高，菜油现货价格下调空间必然受限。

当然，现阶段国内菜油整体价格也处于高位。如上图所示，据本网统计，现阶段国内豆油与菜油价差扩大至1800元/吨左右，使得现阶段下游市场整体对菜油需求低迷，加之国内豆油价格低廉，国内豆油可完全替代菜油进入终端市场。另外，随着国内气温逐渐回升，国内市场整体对油脂需求明显减缓，进而拖累国内菜油现货价格整体弱势下行。

综上所述，由于4月上旬因国内油脂市场大环境利空影响，使得国内菜油难有看涨动力，但由于进口菜籽短缺及菜油库存处于低位，使得菜油下调空间受限，4月中上旬国内菜油现货走势可暂看弱势震荡。笔者建议，虽然近期中加关系利空炒作仍有余温，但短期菜油期货底部可暂看6900元/吨点位。可在该点位以5-7天的需求量进行点货，不宜过多采购。同时，仍需适时关注中加动向，若双方有进一步改善，可将菜油期货底部点位下调100-150元/吨，再行观望。