基本面疲软,棕榈油后期难逃跌势

2014-01-24
 

弘业期货 李维


  本周初国内油脂油料期价全线上涨,因菜籽继续临储收购的消息提振了菜油期价,继而带动棕榈油跟盘上涨,国内棕油1405合约大涨近1.8%。虽然油菜籽收储大局已定,但具体执行方式却引发市场多种猜测,如若继续按去年的方式收储,市场仍面临收储成本高、进口菜油入库监管、油厂库容压力及临储菜油库存过大等问题,在此背景下,后期棕榈油期价难言乐观。


  (一) 马盘棕榈油期价收升,但出口数据依旧疲软


  因林吉特走弱引发市场做多积极性,本周马盘棕榈油期价收高至两周来高位。不过,1月20日公布的出口数据依旧不佳,需求疲软限制马盘期价涨幅。


  船运调查机构ITS数据显示,1月1-20日马来西亚棕榈油出口量为74.8万吨,较上月同期的88.3万吨减少15.3%。另一船运调查机构SGS数据显示,1月1-20日马来西亚棕榈油出口量为74.3万吨,较上月同期的88万吨减少15.5%。从1月公布的出口数据来看,较上月同期均在减少。目前需求疲软是抑制国内外棕榈油期价的主要原因。


  (二)马来西亚棕榈油库存意外走高


  马来西亚棕榈油局月度数据显示:2013年12月份马来西亚棕榈油产量为166.7万吨,较上月减少10.4%,为7月份以来最低月度产量。2013年12月马来西亚棕榈油出口量为150.8万吨,低于上月的152.1万吨和去年同期的165万吨,为8月份以来最低。


  令市场较为意外的是:12月底库存不降反升。2013年12月底马来西亚棕榈油库存为198.5万吨,较上月增加0.7万吨。早前市场普遍预计12月底棕榈油的库存或将下降至192万吨。目前库存仍较去年同期的高点低64.2万吨,预计下月库存或将小幅下降。


  马来西亚棕榈油局库存数据高于市场预期,对市场的影响偏空。根据历史统计,过去10年,除2011年外,其余9年的库存在1-4月份呈下降趋势。所以,尽管12月份的库存数据利空,但未来4个月库存下降的概率仍然偏大。预计棕榈油局利空的库存数据对市场的影响持续时间不会很长。


  (三)棕榈油相较豆油的价格优势减弱


  进入1月份后,随着美国大豆销售高峰的结束,市场关注焦点开始转向南美地区。目前阿根廷大豆播种已进入尾声,阿根廷农业部称其大豆播种已完成92%,预计今年阿根廷大豆播种面积仍将达创纪录的2080万公顷;巴西大豆收割工作正陆续展开。如果今后两个月不出现严重灾害性天气,今年南美大豆产量再次大幅增加已成定局,全球大豆供应保持十分充裕局面,将使全球豆油供给更加充足,压制豆油价格。


  马来西亚棕榈油价格在经过连续3个月的上涨以后,价格优势不断丧失。目前南美毛豆油FOB价格与马来西亚24度棕榈油FOB价差处于历史区间的下沿,后期可能会继续缩小,对棕榈油出口形成的抑制作用增强。不过考虑到上半年棕榈油产量将进入一年中的低产期,后期棕榈油价格继续大幅下跌的可能性不大。


  (四)国内库存小幅上升


  受期货市场价格明显上涨带动,国内沿海地区24度棕榈油市场报价集中于5800-5900元/吨,较上一个周末上涨100元/吨。虽然期市火爆,但棕榈油厂商采购心态依旧谨慎,购销不旺的局面持续。


  由于购销清淡,港口新货到货速度中等偏快,港口库存小幅上升。目前港口棕榈油总量约为105万吨左右,连续两周处于100万吨整数关口之上。根据船期预报,预计今年1月份我国棕榈油到货总量为57万吨,比去年同期增加10万吨。


  (五)棕榈油内外价差对国内支撑作用不大


  沿海地区24度棕榈油销售价格比进口成本低500元/吨,处于历史价差区间的中部,对国内价格的支撑作用不大。近期棕榈油到货速度偏快,但需求低迷,库存呈上升态势。国际市场棕榈油与豆油价差缩小至历史底部,棕榈油价格很可能被高估。失去国际市场的支撑,国内棕榈油价格下降动能或将增大。


  (六)棕榈油12月进口月度最高


  最新海关数据显示:2013年12月份我国进口棕榈油65.2万吨,远高于11月份的57万吨,为2013年的月度最高水平。根据船期监测,预计2014年1月进口棕榈油将到港54万吨。去年12月份我国进口棕榈油平均到港成本约806美元/吨,折合完税成本约6200元/吨,较11月份进口成本上涨百元左右。近期马盘棕榈油期价震荡调整,预计1月到港成本将呈小幅波动态势。


  总体而言:市场普遍担忧全球植物油供给超过需求,国内油厂较多的库存,以及南美大豆较高的产量前景,共同对国内油脂价格形成压制。国际市场大豆产量前景乐观,预示全球豆油供给充足的局面可能会持续全年。随着棕榈油基本面利多因素的消退,在油脂市场整体不乐观的大环境下,后期棕榈油期价难逃跌势。目前1405合约在5900元/吨一线,可尝试沽空一搏。

 

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