光大期货

　　豆油：截止上周五，国内进口毛豆油分销(参考)报价在6200-6250元/吨，成交议价可放低。江苏地区四级豆油报在6250元/吨，当地一级豆油报在6450元/吨左右，成交议价跟盘调整。国内主要港口豆油商业库存在120.55万吨。

　　棕油：天津港24度精炼棕榈油集中报价在5700元/吨，港口库存18.55万吨；日照港报在5650元/吨，港口总库存8.1万吨；张家港报价在5650元/吨，当地及周边地区总库存34万吨；宁波港报价在6000元/吨(二次精炼)，走货清淡，当地及周边总库存1万吨；广州港报在5550元/吨，港口库存48.2万吨。国内主要港口棕油库存合计120.66万吨。

　　菜油：四川地区200型(浸出)四级菜油集中出厂报价在6900-7000元，国产四级菜油报价在9500元，个别国储代加工企业喊价明显偏高，市场成交低迷；贵州地区四级菜油出厂报价在8400-8600元/吨，稳定，走货稀少；安徽地区四级菜油报价在6800元/吨，持平，稳定，市场购销清淡，贸易商采购谨慎；江苏地区报在6900元/吨，国产四级菜报价9500元/吨，议价走货成交低迷，终端走货情况不理想。

　　上周五晚USDA报告预测美国及全球大豆供应加大量大幅增加美豆再创新低，中长期价格仍将承压。但价格连续重挫后短线警惕报复性反弹行情的出现。同时关注7-8月天气炒作。但整体看，如果天气无重大威胁，未来市场价格仍将震荡趋弱。

　　上周四中午，马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的六月棕榈油行业数据令市场惊叹，马棕产量“令人意外”的“如预期般”下调以及库存的大幅下滑令投资者感到振奋，该份报告数据公布之后，国内外油脂市场跟盘强势反弹。但从后市来看，马棕基本面形势的改善有助于国内外油脂市场暂时企稳，但行情若要延续强势反弹抑或反转，仍需等待天气题材利多炒作的出现与市场需求的明显回暖。

　　国内高库存压力仍在延续

　　最近一段时间以来，国内豆菜油期价持续下挫，现货价格也跟盘下行，除前期报告利空之外，在目前利多匮乏的情况下，基本面压力也开始显现。从最近一段时间的现货成交和港口库存走势可以看出，国内植物油市场需求依然相对低迷，但市场供应却依然有增无减，在外盘缺乏利多炒作题材的情况下，国内菜油市场已经跌破前期低点，而国内豆油市场距离前期低点也仅有一步之遥。

　　库存方面，最近一个多月以来，国内豆油港口库存始终维持坚挺上扬走势，从四月份最低的90万吨飙升至目前的120万吨，增幅超30%。相比之下目前国内棕榈油库存与前期相比并未有太大变化，主要原因在于近月国内棕榈油进口受到融资监管的影响，进口量较往年偏少。而豆油库存的持续上升，一方面反映在油厂豆粕合同持续执行使得大豆压榨量维持相对高位，另一方面也反映出目前国内豆油市场消费的相对低迷。

　　从价格和市场表现看，近期我国豆油和菜油行情最为疲弱。与豆油类似，目前国内菜油尤其是港口进口菜油库存高企(华东25万吨，福建10万吨，均为近期偏高水平)，同时据市场反馈菜油消费也较为低迷，走货困难。原因在于进口菜油缺乏国产菜油的香味，而和港口豆油相比也缺乏价格优势，在植物油市场需求低迷的大背景下进口菜油走货情况不佳。

　　综上，国内油脂市场供应压力沉重这一个局面短期内将难以改变。进入七月份之后国内市场需求将有望逐步恢复，有助于制约国内市场的调整幅度。