供需报告前瞻:大豆单产如何调整悬念大

2015-11-05
摘要:

  中粮期货 作者: 阳林钦  USDA将于11月10日公布最新的供需预估报告。本次报告中最大的看点是USDA如何调整单产。USDA在10月报告中将 [详细]

  中粮期货  作者: 阳林钦
 
  USDA将于11月10日公布最新的供需预估报告。本次报告中最大的看点是USDA如何调整单产。USDA在10月报告中将单产从46.9上调至47.2,市场普遍预期11月报告还将继续上调。
 
  但是关于上调多大的幅度市场并没有达成共识。之所以今年到11月份大豆单产依然存在悬念、不好把握是因为从实际的收割情况来看单产很好,仍然存在继续上调的需要,但作物生长报告的优良率一直低于去年,去年的实际单产是47.5,部分市场人士据此认为今年的单产高于47.5则不符合优良率和单产的对应关系。
 
  交易商的平均预期是大豆单产上调至47.5,面积不变,产量上调至39.15亿蒲式耳,USDA在10月报告中预估单产是47.2,产量是38.88亿蒲式耳。结转库存的平均预期是增加1000万蒲式耳至4.35亿蒲式耳,USDA在10月报告中预估结转库存是4.25亿蒲式耳。
 
  部分私人分析机构对单产的预估是:INFORMA 11月预估是47.9,10月预估是47.2;FC STONE 11月预估是47.5,10月预估是46.9。
 
  从历史的调整规律来看,从90年至14年(剔除13年,因政府停摆没有10月供需报告)的24年间,USDA在11月报告上调单产的概率更大,24年中有14年上调,下调单产的年数为10年。上调单产的年份中,平均的上调幅度是0.7蒲式耳/英亩。
 
  下面再来看一下8、9、10月单产的累计上调幅度较大的年份中,11月报告单产的调整情况。在这7年中,唯一下调的年份是2010/11年度,平均调整是0.5蒲式耳/英亩。
 
  我们认为本年度USDA 11月报告的单产为47.5蒲式耳/英亩。
 
  按照47.5蒲式耳/英亩测算,消费方面我们认为USDA11月报告不会进行调整,则结转库存为4.5亿蒲式耳。
 
  如果UDSA给出的单产符合我们的预期,我们认为对市场的利空影响不大,850美分的底部依然有效,因目前CBOT大豆价格已经对单产上调有所反应。
 
  如果USDA给出的单产在48,消费方面不调整,则结转库存是4.91亿蒲,也没有超过5亿蒲式耳,但是高达48的单产对交易者的心理会造成冲击,短期的利空冲击较为明显,CBOT大豆价格可能破850美分,但对供需的格局没有实质的改变,CBOT大豆价格若维持在850以下,则会刺激市场对美国大豆的需求同时抑制农民的卖货积极性。
 

 

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