供求过剩,豆油仍有下行空间

2015-11-22
摘要:

  期货日报11月23日报道:当前宏观经济下行压力较大,通缩预期仍然存在。豆油供需矛盾仍较为明显,预计后期价格仍存一定的下跌空间,期货 [详细]

  期货日报11月23日报道:当前宏观经济下行压力较大,通缩预期仍然存在。豆油供需矛盾仍较为明显,预计后期价格仍存一定的下跌空间,期货市场或将延续振荡下行走势,可以适量逢高沽空。
 
  美国大豆产量再创历史新高
 
  由于近两年全球大豆主产国——美国、巴西和阿根廷的大豆种植面积和单产水平不断提高,加之天气利好大豆生长,导致全球大豆的产量持续创出新高,全球大豆的供应非常宽裕,全球大豆的期末库存和全球大豆的库存消费比维持历史高位。
 
  美国农业部11月最新报告数据显示,美国大豆的种植面积为8320万公顷,但单产水平出现了大幅提高,由10月的47.2蒲式耳/英亩提高到48.3蒲式耳/英亩。单产水平和总产量水平再次刷新了去年的历史纪录。
 
  在美豆供应大幅增加的背景下,尽管美国农业部同时上调了美国大豆大压榨量和出口量数据,但期末库存量数据仍旧出现了上调,由10月的4.25亿蒲式耳上调到11月的4.65亿蒲式耳,这必然压制大豆和豆油的价格。
 
  尽管美豆产量创出新高,且大豆价格已经有了大幅的下调,但是由于大豆相对于玉米等其他主要作物的种植效益仍旧较好,市场预期美国2016年大豆种植面积可能仍旧会增加,这必然会打压远月美豆的价格预期,给远期的大豆和豆油价格带来压力。
 
  豆油食用需求稳步增长,但增幅有限
 
  豆油的需求主要包括两个方面:第一,食用需求,这是豆油主要消费的领域,在中国豆油基本用于食用需求;第二,生物柴油需求,在美国、巴西、阿根廷等大豆主产国,为了刺激豆油的消费,有部分豆油用作生物柴油的生产原料。
 
  综合豆油的食用需求和工业需求,我们发现,食用需求保持稳定的增长幅度在5%左右,工业需求则基本维持不变,由于食用需求约占豆油总需求的80%以上,因此,整体豆油的需求增幅可能在4%左右,这个增速要低于供应增加的速度,因此,需求的低速增长不太可能给豆油价格带来太大的支撑。
 
  供求过剩,豆油价格逐步走低
 
  从豆油的成交来看,近期我国豆油成交量大幅走低,广州地区四级豆油的成交价格在5550元/吨,环比小幅下降,较去年同期已经大幅下跌。
 
  从供给来看,目前油厂开工率维持高位,导致大豆压榨量开始增加,豆油供应同样有所增加,豆油的期末库存上升到97.5万吨,略高于上周的96.5万吨,仍维持高位,价格压力依然存在。
 
  豆油的商业库存由2015年4月的接近62万吨,上涨到目前的97.5万吨,豆油的库存维持高位徘徊,对豆油价格不利。目前豆油的未执行合同维持高位,主要是由于节假日到来,需求有所恢复,但在供应过剩的状态下,价格很难受需求影响。
 
  天下粮仓调查显示,2015年11月国内各港口进口大豆预报到港114船720万吨,低于之前预期的730万吨,但高于10月的602万吨,也远高于往年同期。2015年1—11月国内大豆进口总量达7291万吨,较去年1—11月的6286吨增15.98%。预计12月大豆到港量750万吨,明年1月到港量670万吨。由于进口大豆维持正向压榨利润导致企业大幅提高压榨开工率,大豆的进口量也持续维持高位。近几个月我国港口大豆的进口量仍将维持高位且远远高于往年水平,这必然会导致豆油供应量巨大,打压价格。
 
  目前国内沿海油厂大豆结转库存为312万吨,较上一周的322万吨小幅减少。近期油厂的开工率持续走高,港口油厂大豆库存出现下降,说明大豆的进口速度低于压榨速度,豆油供应压力较大。
 
  从大豆压榨产业链来看,南美进口大豆的理论压榨利润较高,美豆进口压榨利润维持盈利状态,随着下游需求有所恢复,压榨企业提高开工率,加大销售,对豆油价格压力持续。
 
  由以上分析来看,全球大豆丰产导致豆油供应量巨大,而豆油需求增幅远低于供应,导致全球豆类油脂库存大幅增加,这必然会打压豆油价格。豆油将维持振荡走低的行情。
 
 
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