方正中期 杨莉娜
油脂表现亮丽，涨势显著。近期来自宏观面的压力有所弱化，加上油脂消费旺季，以及生物柴油政策支持等利好提振，油脂上行稳健。不过，上涨带来阶段获利了结压力加剧已现冲高回落，但调整稳定后仍有进一步上行可能。
宏观压力有所弱化
美国加息预期强烈，11月市场反映剧烈，已经先行出现了剧烈调整，很多品种甚至在11月的调整中创出了年内新低。随着对于12月加息预期的消化，目前的走势，更像是在等待加息兑现，甚至美元的涨势也在近期出现了放缓，对大宗的压力有所减轻，价格普现跌势放缓甚至反弹。不过，美元走势仍可能呈现反复，因此对于商品的冲击仍可能显现。加上原油走势不断创出新低，对于油脂影响仍是负面的，这一带跌压力直接引发了阶段获利了结以较为剧烈的形式发生。
国际供需因素偏利多，但压力仍在
就短期影响因素而言，外盘利多因素显现较为充分。第一、美豆出口好转，提振市场。美豆出口旺季，近期出口装船均出现显著增加，美豆价格再度走升。第二、巴西降雨，港口拥堵，装船受到影响，也将出口机会暂时让渡给了美国。第三、美国提高生物柴油掺混比例，甚至有传言美国针对生物柴油的补贴将由混合商向生产商转移，政策强制下对于豆油需求形成提振，受此影响，美豆油库存将向偏紧方向发展，从而提振其一举突破30美分，连续上行后出现剧烈整理，但上行态势仍未完全改变。
棕榈油随着厄尔尼诺气候的持续影响，加上马来西亚棕榈油11月就已经进入了季节性减产周期，单产下降速度将会显著增加，从12月到3月甚至可能看到两位数降幅，棕榈油减产预期将继续对市场形成支持。此前棕榈油价格低迷，与印尼去库存低价向国际市场抛售棕榈油相关。但是印尼也将进入减产周期，美国农业部(USDA)驻雅加达办公室强调了干旱对印尼棕榈油产量的冲击，7-10月间主产区南苏门答腊岛的降雨量只有正常值的5%-50%，预计棕榈油产量下滑预计将从12月份开始，并将延续至明年，他们将印尼2015/16年度棕榈油产量预估下修至3,300万吨，较USDA官方预测值低200万吨，这一数字与上年度水平一致。从需求端考虑，印度连续两年干旱，菜籽等油籽国产量下滑，随着前景进一步恶化，不少机构已经调升印度植物油进口预期至1500万吨上方，其中棕榈油进口占到进口量的2/3左右，后期棕榈油出口料还需依赖印度采购。但棕榈油面临不利因素，10号马来西亚报告中马棕油库存可能进一步创新高，去库存仍需进行。
国内供需仍显充足，或有阶段波动
国内油脂经过较长时间的去库存和价格回落过程后，加上今年餐饮需求明显好转，油脂需求增长好于预期，本身较其它商品自带亮点引发资金关注。我国植物油进入了传统的植物油需求旺季，需求转好支持了本轮上涨。近月进口大豆到港量大，而近期压榨利润回落，豆粕需求一般，油厂挺油意愿仍显著。而且冬季本就是豆油旺季，需求好转成为豆油领导涨势的主要因素。不过，经过前一阶段购买，价格上涨后，市场对豆油的采购节奏已经出现变化，豆油涨势可能受到影响。而且，由于印尼抛售，我国增加了棕榈油购买，12月到货也可能较多。国内整体的供应还是充足为主基调，近期随着炒作外盘因素，棕榈油开始出现相对补涨，油脂轮动上涨之后高位获利了结压力逐渐加大，短期兑现之后，还是要关注外盘能否出现新利多带动涨势延续。
后市展望
展望后市，油脂暂现调整，并随着原油下跌释放调整压力，若原油下探逐渐放缓，以及美国及马来报告释放相对利好的因素，仍有可能提振反弹的延续。风险因素在于南美充足供应还是会最终释放压制市场，主产国棕榈油高库存仍待消化，国内采购节奏逐渐放缓，因此对于本轮上涨，还是宜持阶段上行，而非转势的观点来对待。
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