中投期货 杨久尊
大宗商品市场在2014年遭遇重创以来，2015年呈现震荡阴跌的走势，全年表现低迷。
放眼2016年，南北美背负不断高筑的大豆库存压力，如果没有实质性的去库存机会，价格表现将难言乐观。国内生猪及禽类养殖恢复缓慢，豆粕消费高增速已经衰落，豆油虽然在2015年末小包装销售走好、社会屯库存意愿上升，但是在整体大豆供应过剩的背景下，还不能以一己之力挑起压榨利润的大梁，年消费2%的增速水平并没有太大的变化，更多的是在豆粕需求增速放缓后，油粕的比重波段震荡取代单方面挺粕抛油的走势。
2016上半年一方面关注南美大豆的生长状况以及早期付运期间的物流情况，另一方面观察棕榈油的实质性减产情况，由于这个阶段国内采购处于南北美的衔接期，通常年初的采购量处于全年低点，豆类油脂价格平稳运行的概率较大，题材充分，除非南美产量超预期增长，否则价格难以跌破11月形成的低点，如刺穿低点也会创造更多的吸纳机会。
下半年国内的实际进口情况、国内下游产品需求将是关注重点，美国新一季的生长形势也进入视线，下半年的走势将由经济形势、产区天气、全球贸易等几大因素共振形成。
全年美豆运行或在750-1150美分/蒲式耳区间运行，国内豆油豆粕的期货价格已经在过去10年的低位区间运行，人民币兑美元贬值的窗口还未关闭，国内的下游产品价格全年走势或较美盘坚挺，很难深度跌穿十年低点，更多在底部运行等待机会。
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