来源：粮油市场报
【提要】11月份上半月，国内植物油期现货价格再次回落，不过由于豆粕价格创九年新低支撑豆油出厂成本和CBOT豆油价格止跌回升，国内植物油期现货价格在下半月也结束回调重回升势。
豆粕价见九年新低，油厂倾向于挺豆油
11月份，国内豆油期现货价格先抑后扬，震荡运行，重心上移，市场进一步明确已进入U型的右半侧区域，并在下旬突破底部震荡箱体。主要原因是美国农业部11月份月度供需报告超乎市场预期的利空，CBOT大豆期价创年内新低，同时中国经济结构调整带来的增速放缓，国内外大宗工业原材料价格大幅下跌，创十年新低，市场空头气氛浓厚，在资金打压下，国内豆油价格上半月持续回落，并在月中逼近前低。不过，由于豆粕创九年新低，在跷跷板作用下，豆油出厂成本受到支撑，而CBOT豆油的上涨和内盘资金流入连豆油，也促使下半月豆油领涨国内植物油市场。
12月份，预计国内豆油呈震荡向上态势，价格重心继续上移，操作上期盘持有前期多单，逢回调可补多单，现货可继续囤货到年底前后。
成本支撑价格劣势，菜油振幅小于豆油
11月份，受连豆油走势影响和成本支撑，国内菜油期现货价格也先抑后扬，重心上移。一 方面国内四级菜油价格长期高于一级豆油价格，处于竞价劣势，上半月在国内植物油期现货价格集体走弱的背景下，菜油也难免受到拖累。
另一方面，由于国内无论是进口菜籽还是国产菜籽，无论是郑盘套保还是现货压榨，菜籽压榨企业持续近半年处于压榨利润为负的情况，成本支撑下企业降价意愿不强，顺势提价积极较高。
12月份，预计国内菜油期现货价格将继续震荡上行，重心上移，操作上继续持有前期多单，逢回调可补多单，现货可适量囤货至年底前后。
棕油进入减产周期，后势仍具向上动能
11月份，国内棕榈油期现货价格如上月报告所预期先抑后扬，但整体表现却弱于豆油和菜油。主要原因：一是10月底印尼棕榈油库存为335万吨，远高于马来西亚的280万吨，高库存压制了印尼棕榈油价格。二是11月初我国虽然进口马来棕榈油亏损120-140元/吨，但进口印尼棕榈油却顺价20-50元/吨，进口商转向价格较低的印尼棕榈油，成本对国内棕榈油价格的支撑作用减弱。三是连棕榈油大量套保单和套利单的存在，也使得连棕榈油走势弱于连豆油和郑菜油。
12月份，预计国内棕榈油期现货价格将随豆油震荡运行，重心上移，但走势仍将弱于豆油，操作上期货继续有前期多单，主力合约1605需关注4850元/吨一线压力，现货仍以随 用随购为主，可适量囤货。
植物油进口减少，预计豆油库存下降
海关统计数据显示，2015年10月份我国食用植物油进口量为48万吨（不含棕榈油硬脂），低于9月份的70万吨，1-10月我国累积进口植物油为541万吨，与去年同期相比减少2%。
其中，10月我国进口豆油8.5万吨，低于9月的14.4万吨，也低于去年同期的9.6万吨。10月我国进口棕榈油47.6万吨，低于9月的56.9万吨。10月我国进口菜籽油4.4万吨，高于9月的2.6万吨。除菜籽油因内外顺价进口量增加外，豆油和棕榈油进口量均较9月有所回落。预计11月棕榈油到港40-45万吨，去年同期为47.6万吨。12月到港60-65万吨，去年同期为61.1万吨，2015年棕榈油进口量将达520万吨左右，略低于去年的533万吨。豆油进口仍将以储备轮换为主，预计2015年豆油进口量在80万吨左右，低于去年的114万吨。
综上所述，12月份，国际市场以美豆供应为主，出口加快将使得CBOT大豆有小幅反弹的可能；国内也处于传统的植物油需求旺季，加之厄尔尼诺给植物油远期供给带来的不确定性，以及因粕价走弱油厂挺油价意愿增强，未来一个月国内植物油期现货价格将震荡上行。关注美联储加息带来的短期风险。期货操作上建议持有前期多单，现货可囤货至年底前后。
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