厄尔尼诺年景,油脂能否转机?

2016-01-05
 
  银河期货
 
  2015年油脂大事记
 
  2015年,一个大宗商品集体下滑,屡创新低的年份,国内油脂也在谷底苦苦挣扎,不过年内也还是出现一次波幅较大的过山车行情。
 
  4月初至5月中旬:豆油指数由5340元上涨至5990元,涨幅为12.17%;棕榈油指数由4624元上涨至5196元,涨幅为12.37%;菜油指数由5828元上涨至6238元,涨幅为7.03%。
 
  主导因素:(1)3、4月份因巴西罢工导致大豆到港推迟,4月份我国大豆压榨厂开机率较3月份大幅下降至40%左右,豆油库存下降明显;(2)马来西亚5月取消毛棕油出口关税,这一举措大幅刺激了出口需求,令棕油得到提振;(3)新菜籽上市前,对菜油收储存在一定预期。
 
  6月初至8月下旬:豆油指数由6036元下滑至5196元,跌幅为13.92%;棕榈油指数由5360元下滑至4090元,跌幅为23.69%;菜油指数在7月上旬由6224元快速下滑至5536元后,出现快速短暂的反弹,随后震荡下跌至8月下旬的5540元,跌幅为11.05%。
 
  主导因素:(1)USDA报告屡次意外上调美豆单产及产量,令豆类上涨前景较为灰暗;(2)三季度为东南亚棕榈油的年内增产时期,库存屡超市场预期;(3)菜籽收储政策发生改变,由临储改为直补,令菜油压力倍增;(4)国际油价持续下滑。
 
  行情展望
 
  总体来看,2016年,油脂暂难言乐观。
 
  美豆丰产已成为事实,南美大豆丰产预期不变,2016 年全球大豆的供给将维持充裕前景;东南亚棕榈油库存屡创新高,在成熟棕榈树面积扩增的情况下,库存拐点何时出现尚难预测;国储菜油库存庞大,在其尚未有效释放前,仍如一块磐石压制在油脂上方。
 
  不过,2016年或有转机出现。
 
  豆油方面,关注厄尔尼诺引发的天气变化对南美产区降雨量的影响,以及厄尔尼诺结束后,拉尼娜是否会来临。
 
  棕榈油方面,厄尔尼诺或加剧东南亚棕榈明年的减产幅度;印度需求的大幅增长或给棕榈油带来较强支撑。
 
  菜油方面,菜籽收储政策改革后,国内菜籽播种面积或将有所下降。
 
  最后,关注全球经济的增长及原油能否触底反弹。
 
  预计 2016年,豆油指数波动区间或为 5200-6200元;棕榈油指数波动区间或为 4200-5600元;菜油指数波动区间或为 5500-6400元。
 
 

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